Совкомбанк (SVCB RX: ВЫШЕ РЫНКА; РЦ: 23 руб.) планирует опубликовать показатели за 2К24 по МСФО в четверг, 15 августа. По нашим оценкам, чистая прибыль за 2К24 должна составить 13 млрд руб., это на 55% ниже г/г и на 48% ниже кв/кв, при ROE на уровне 18% (против 35% в 1К24). На наш взгляд, снижение прибыли обусловлено, в первую очередь, негативной динамикой доходов от операций с ценными бумагами и валютой (относительно высокой базы сравнения за прошлый год), учитывая негативную динамику на фондовом рынке в 2К24. Чистый процентный доход, по нашим оценкам, вырастет на 21% г/г и 19% кв/кв, при росте кредитного портфеля на 53% г/г (с учетом Хоум Банка). На маржу розничного бизнеса оказывает давление повышение ключевой ставки, хотя плавающие ставки по корпоративным кредитам отчасти нейтрализуют негативный эффект. Также поддержку прибыли в 2К24 должен оказать доход от выгодного приобретения Хоум Банка, с учетом пересмотра условий сделки (по нашим оценкам, этот доход может составить 5 млрд руб).
На наш взгляд, в целом ожидаемое снижение прибыли в 2024П (на 24% г/г, по нашим оценкам) уже учтено рынком в котировках SVCB (цена акций снизилась на 29% относительно пиковых значений середины мая). В то же время, наращивание банком активов в этом году (в частности, приобретение Хоум Банка) создает базу для существенного роста прибыли в 2025П при развороте ставок. По нашим оценкам, мультипликатор P/E 2025П Совкомбанка составляет около 2,7х; для сравнения, у Сбербанка этот мультипликатор равен 3,5х, хотя у SVCB выше уровень ROE и темпы роста бизнеса. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Совкомбанка на средне- и долгосрочную перспективу, особенно с учетом их возможного включения в индекс Мосбиржи до конца 2024 г. В случае негативной реакции рынка на раскрытие результатов за 2К24 мы рекомендуем рассматривать это как возможность для покупки акций Совкомбанка.
https://www.finam.ru/