Индекс Мосбиржи под влиянием рекордного падения японского рынка в понедельник открылся на 2% ниже уровня закрытия предыдущей недели и далее торговался недалеко от отметки в 2850 пунктов. В то же время доходности 10-летних ОФЗ снизились на 60-70 пунктов из-за позитивных выходящих данных по инфляции.
Самыми важными событиями недели стали всплеск волатильности на глобальных рынках, публикация резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания Банка России и данные по недельной инфляции.
В понедельник японские акции пережили крупнейшее дневное снижение с 1987 года — более 12%. Страхи замедления американской экономики, в случае которого Федрезерву придется снижать ставку, и параллельное увеличение ставки в Японии вследствие борьбы с инфляцией могут привести к укреплению йены и, следовательно, значительно снизить привлекательность акций экспортоориентированных японских компаний.
Банк России опубликовал резюме обсуждения ключевой ставки по итогам заседания 26 июля, в котором многие аналитики увидели дополнительную жесткость со стороны регулятора. Мы сочли комментарии по итогам заседания ЦБ уже достаточно жесткими и не увидели дополнительных сигналов в резюме. В документе объясняется, почему ЦБ выбрал вариант повышения на 2 п.п.: имевшиеся данные не требовали большего шага ставки; повышение до 18% сбалансированно, в том числе в части учета лагов действия предыдущих решений по ставке; отсутствие направленного сигнала в случае большего повышения ставки могло привести к ожиданиям быстрого снижения ставки в дальнейшем. Нейтральная ключевая ставка была пересмотрена из-за перестройки экономики (требуется увеличение сбережений, следовательно, более высокие ставки), возросшей премии за риск, смягчения бюджетного правила по сравнению с 2021 годом, более высоких нейтральных ставок глобально.
Из резюме также следует, что в случае сохранения неизменного инфляционного давления у регулятора останется возможность дополнительного ужесточения денежно-кредитной политики. Однако в выходящих недельных данных по инфляции начинают наблюдаться позитивные тенденции. По данным на 5 августа, недельная инфляция составила 0% после ~0.1% в предыдущие 3 недели. Снижение медианы и базовой инфляции было менее выраженным: показатели составили 0.07% и 0.06% соответственно. Недельная инфляция уменьшилась во многом благодаря заметному снижению цен на авиаперелеты (вклад составил -0.04%), которое может быть следствием не только сезонности, но и повышенного внимания ФАС и Совета Федерации к росту цен на авиабилеты. По предварительным итогам июля, инфляция составила 1,07% за месяц и 7.8% в пересчете на год (без учета индексации тарифов ЖКХ, с коррекцией на сезонность).
Нефть. Слабые данные по безработице и деловой активности в США, вышедшие в конце прошлой недели, обрушили котировки нефти. Цена Brent проседала почти до $75 за баррель в понедельник. Однако страхи скатывания американской экономики в рецессию оказались не слишком долговечными. Большинство аналитиков все же сходятся во мнении о низкой вероятности отрицательных показателей роста ВВП США. Реакция сырьевых рынков оказалась чрезмерной, и со вторника котировки нефти вернулись к росту.
Запасы в Штатах продолжают снижаться, демонстрируя устойчивый сезонный спрос: запасы нефти упали на 3,73 млн баррелей за неделю, что в два раза превысило прогнозируемое аналитиками сокращение. Это стало уже шестым подряд сокращением. Товарные запасы бензина немного выросли за неделю (+1,34 млн барр.), однако все же закрыли месяц в минусе (-6,57 млн барр. по сравнению с уровнем конца июня).
В своем ежемесячном отчете по рынку нефти Минэнерго США немного увеличило прогноз спроса на 2024 год и вновь сократило прогноз по добыче. Это привело к увеличению прогнозируемого на этот год дефицита на рынке нефти – агентство ожидает 0,77 млн б/с дефицит во втором полугодии. Прогноз по спросу в 2025 году пересмотрен чуть вниз, однако в 1кв25 ведомство продолжает ожидать дефицит в размере более 1 млн б/с (на 71 тыс б/с больше чем месяцем ранее). При этом прогноз цены Brent был скорректирован вниз до $85 за баррель (с $88,8) на второе полугодие текущего года и до $85.8 за баррель (c $88,4) на 2025г, фактически вернувшись на уровень прогноза двухмесячной давности.
Ситуация на Ближнем Востоке остается напряженной. Всю неделю рынок ожидает реакции Ирана на убийство лидера ХАМАС. Кроме того, протесты в Ливии, приостановившие поставки с одного из крупнейших в стране месторождений Шарара (0,32 млн б/с производственной мощности), также двигали котировки вверх. В результате заканчиваем неделю на уровнях вблизи $79 за баррель (+2,5% к закрытию прошлой недели).
На следующей неделе ожидаем публикацию ежемесячных отчетов по рынку нефти от МЭА и ОПЕК. Высокий сезонный спрос и геополитическая напряженность могут подтолкнуть цены выше уровня в $80/барр. В то же время опасения замедления экономик Китая и США, а также приближение запланированного ОПЕК+ ослабления ограничений с последнего квартала года могут вновь сдержать рост. Ключевыми будут словесные интервенции от ОПЕК+, подтверждающие готовность менять курс при заметной просадке цен.
Рубль. По итогам прошедшей недели рубль ослаб по отношению к доллару США и китайскому юаню. В пятницу днем доллар на межбанковском рынке преодолел отметку 88 руб., курс юаня на биржевом рынке находился около 11.87 руб. К ослаблению рубля, вероятно, привело более выраженное влияние завершения налогового периода. При этом национальную валюту по-прежнему поддерживают высокие процентные ставки по рублевым инструментам. Более заметному ослаблению рубля также препятствуют проблемы с трансграничными расчетами, ограничивающие импорт и отток капитала. На предстоящей неделе курс доллара США, вероятно, будет находиться в коридоре 87,5-88,5 руб., курс юаня – 11,7-12,1 руб.
https://www.finam.ru/