Результаты британского нефтегазового гиганта BP p.l.c. (BP, американские депозитарные расписки/АДР) за второй квартал превзошли консенсус. Компания повысила дивиденд на 10% и подтвердила план проведения масштабного обратного выкупа на 2024–2025 годы.
Восстановление объемов нефтепереработки и рост добычи углеводородов позитивно отразились на результатах корпорации. Выручка BP снизилась на 2,5% год к году и на 3,4% квартал к кварталу, до $48,3 млрд. Слабые результаты продолжает показывать сегмент «Природный газ и низкоуглеродная энергия», доходы которого упали на 43% г/г и на 35% кв/кв, до $5,4 млрд, в том числе из-за снижения спроса на газ после окончания отопительного сезона.
Однако сегмент нефтепереработки и розничной продажи топлива в значительной степени компенсировал результаты газового бизнеса. Восстановление работы НПЗ Whiting мощностью 435 тыс. баррелей в сутки в Индиане привело к росту продаж нефтепродуктов на 12,5% кв/кв и 1,3% г/г, до 3197 тыс. баррелей в сутки. Загрузка перерабатывающих мощностей была увеличена с 90,4% в первом квартале до 96,4% во втором. Повышению объемов в погодовом сопоставлении способствовала покупка сети придорожного сервиса для грузового транспорта TravelCenters of America в мае 2023 года. В этом сегменте выручка поднялась на 7,4% г/г и 3,7% кв/кв, до $41,1 млрд. В третьем квартале можно рассчитывать на продолжение позитивной динамики из-за сильного сезонного спроса на топливо.
Операционные результаты BP в дивизионе добычи также оказались успешными. Общий ее объем вырос на 4,8% г/г, до 2380 тыс. баррелей нефтяного эквивалента в сутки (без изменений кв/кв), что было связано с повышением показателя в США на 20% г/г и 3% кв/кв. В третьем квартале компания ожидает снижения объемов добычи по сравнению со вторым.
Рост цен на нефть позитивно отразился на рентабельности бизнеса BP. Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 1% г/г, достигнув $2,8 млрд. Показатель в расчете на акцию вырос до $1 и оказался на 7,5% выше консенсуса.
Наиболее устойчивые результаты демонстрирует сегмент Upstream, на который приходится основная часть операционной прибыли компании. EBIT здесь увеличилась на 11% г/г, до $3,1 млрд (−1% кв/кв). Цены реализации нефти в Upstream сегменте выросли на 5,5% г/г, до $73 за баррель.
Наилучшую динамику в сопоставлении год к году продемонстрировал сегмент нефтепереработки и маркетинга нефтепродуктов. Скорректированная операционная прибыль этого направления повысилась на 44% г/г, хотя сократилась на 11% кв/кв.
Низкие цены реализации газа привели к снижению операционной прибыли дивизиона «Природный газ и низкоуглеродная энергия» на 37% г/г, до $1,4 млрд (−15% кв/кв). Мы ожидаем восстановления результатов сегмента в третьем и особенно в четвертом квартале текущего года.
Компания реализует план по сокращению расходов на $2 млрд к концу 2026-го по сравнению с уровнем 2023-го. Экономия будет достигнута путем упрощения организационной структуры, цифровой трансформации, повышения эффективности цепочки поставок и создания глобальных центров компетенции.
Снижение оборотного капитала и инвестиций позволило BP сократить чистый долг. Операционный денежный поток без учета изменений в оборотном капитале с апреля по июнь снизился до $6,5 млрд по сравнению с $7 млрд за тот же период годом ранее. В поквартальном сравнении показатель сократился на 8%. Капитальные затраты были уменьшены на 14% г/г, до $3,7 млрд (−14% кв/кв). В 2024–2025 годах инвестиции могут сохраниться на уровне 2023 года ($16 млрд).
Сокращение оборотного капитала на $1,6 млрд и снижение объема инвестиций позволило BP увеличить свободный денежный поток до $4,7 млрд (+125% г/г, +304% кв/кв). Чистый долг компании за квартал снизился до $30,8 млрд (−$2,1 млрд кв/кв). Объем денежных средств и эквивалентов на ее счетах повысился на $3,4 млрд, до $34,9 млрд, краткосрочная задолженность составила $6,7 млрд.
Дивидендная доходность остается на высоком уровне, как и объем buy back. По итогам отчетного квартала совет директоров компании повысил дивиденд на 10%, до $0,48 на АДР (отсечка – 8 августа, выплата – 20 сентября). Доходность к текущим котировкам составляет впечатляющие 5,5% годовых.
Объем обратного выкупа акций во втором квартале, как и в первом, составил $1,75 млрд. На этом же уровне компания планирует сохранить его квартальную величину до конца текущего года и в следующем. Совокупный размер buy back таким образом составит $14 млрд (около 14,5% от текущей капитализации). За год BP сократила количество акций в обращении на 5,1% (на 1,2% за квартал).
Инвестиционный тезис
Мы позитивно оцениваем результаты BP за второй квартал и ожидаем позитивной реакции рынка на отчетность. По нашему мнению, бумаги компании имеют потенциал роста, несмотря на слабые результаты газового бизнеса. Высокая дивидендная доходность и масштабный обратный выкуп окажут поддержку котировкам BP. На наш взгляд, акции компании имеют наибольший позитивный потенциал в «Большой европейской тройке», куда, помимо BP, входят Shell (SHEL) и Total (TTE).
Потенциальные драйверы роста
Продление странами ОПЕК+ добровольного ограничения добычи и экспорта до конца третьего квартала 2024 года позитивно для цен на нефть и газ.
Значительные объемы обратного выкупа акций и высокая дивидендная доходность повысят привлекательность бумаг компании для инвесторов в период смягчения ДКП в странах с развитой экономикой.
Потенциальные риски
Замедление роста мировой экономики из-за сохранения высоких процентных ставок может оказать давление на цены нефти и газа.
Продажа активов окажет негативное воздействие на операционные и финансовые показатели компании.
* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.
https://www.finam.ru/