Прокомментируем решение ЦБ по ставке. Во-первых, ставка была повышена на 2 п.п. до 18%, при этом среди участников совета директоров рассматривались варианты подъема и выше. Но также были и те, кто выступал за сохранение 16%.
Во-вторых, был пересмотрен среднесрочный прогноз. В базовом сценарии ЦБ ждет среднюю ставку по году 16,9-17,4% или 18-19,4% во втором полугодии 2024 года. Получается, что ЦБ закладывает рост ставки до 20% уже на следующем заседании 13 сентября и говорит об этом прямо. Вот этот момент рынок не учитывал, в отличие от подъема до 18%.
В-третьих, был комментарий, что инфляция даже без сезонного повышения в конце июня-начале июля всё равно разгоняется, и её причины в избыточном совокупном спросе, который ЦБ пытается приглушить. Влияние отмены льготной ипотеки пока не устойчиво и нужно ждать конца квартала, т.е. сентября. То же касается и кредитования в целом.
На наш взгляд, на пресс-конференции основной посыл ЦБ такой: «Мы хотим, чтобы вы (граждане и компании) меньше брали кредиты и замедлили экономическую активность, больше сберегали, а не тратили. К ставке в 16% вы уже привыкли, поэтому мы будем повышать настолько высоко, чтобы вы её почувствовали и перестали в таком количестве брать кредиты. Иначе перегрев экономики не остановится и инфляция будет идти по нарастающей». При этом пользоваться шоковыми мерами ЦБ не хочет.
Думаем, что в целом посыл банкам и рынку был четкий, поэтому ждем замедление темпов роста кредитования, замедления инфляции во втором полугодии. Пик по ставке ожидаем в сентябре.
Какие могут быть рекомендации при такой макроэкономической раскладке? На следующей неделе вполне вероятно, что мы увидим продолжение умеренного нисходящего движения по рынку акций и облигаций. По сути, единственным фактором роста всего рынка остаются пришедшие дивиденды от крупных нефтегазовых компаний и Сбербанка. Поэтому будем следить за отдельными акциями, если появятся привлекательные цены, то пришедший кэш лучше направить на их покупку. По ОФЗ тактически лучше дождаться стабилизации рынка, после чего покупать длинные бумаги. Консервативным инвесторам по-прежнему рекомендуем облигации с переменным купоном.
https://www.finam.ru/