Российский рынок акций завершил неделю в минусе. Индекс Мосбиржи опустился ниже отметки 3000 пунктов.
Самым важным событием недели, безусловно, стало заседание ЦБ, решение по ключевой процентной ставке и комментарий регулятора.
Как и ожидалось, Банк России повысил ключевую ставку до 18% и сопроводил решение жестким сигналом.
ЦБ продолжает активно управлять ожиданиями по будущей траектории ключевой ставки, чтобы увеличить жесткость денежно-кредитных условий.
Во-первых, Банк России сообщил о том, что вопрос о повышении ключевой ставки будет рассматриваться и на следующих заседаниях. Во-вторых, регулятор как и раньше ориентирует рынок на длительный период жестких денежно-кредитных условий, но существенно увеличил оценку его продолжительности.
Если апрельский макропрогноз Банка России предполагал, что ключевая ставка в 2025 г. в среднем будет составлять 10-12%, то в обновленной версии к подобному диапазону ключевой ставки экономика сможет вернуться только в 2026 г. В 2027 г., согласно ожиданиям Банка России, ключевая ставка будет составлять в среднем 7,5-8,5% при инфляции в 4%.
Наиболее важным представляется то, что Банк России четко обозначил готовность повышать ключевую ставку и на следующих заседаниях. Сохранение ключевой ставки на уровне 18% минимум до конца 2024 г. — это наиболее оптимистичный вариант действий, который возможен в том случае, если инфляция составит 6,5% г/г в 2024 г. С учетом высокой волатильности в динамике цен более вероятным представляется уровень 7% или выше.
Закономерно, что рынки акций и облигаций отреагировали на это снижением.
Индекс гособлигаций RGBI после заседания перешел к снижению, вернулся в район годового минимума. Среднесрочный нисходящий тренд сохраняется.
Дальнейшее возможное повышение ключевой процентной ставки будет довлеть как на рынок акций, так и на долговой рынок.
Среди лидеров снижения на неделе оказался металлургический сектор: индекс MOEXMM теряет более 3%. В то же время среди лидеров роста на неделе – электроэнергетический и нефтехимический сектора: индексы MOEXEU и MOEXCH прибавляют более 0,5%. Позитивная динамика обусловлена более сильным снижением с начала года по сравнению с другими отраслевыми индексами.
Нефть. Brent заканчивают третью неделю подряд в минусе, торгуется в районе $81 за баррель.
Снижение котировок сохраняется на фоне ухудшения настроений в отношение роста экономики Китая, одного из ключевых импортеров нефти. Кроме того, на неделе вышли макроданные по США, а именно, оценка потребительской инфляции. Базовый ценовой индекс расходов на личное потребление в июне вырос до 2,6% с 2,5% месяцем ранее. Это говорит о риске ускорения инфляция в США, тогда ФРС не станет снижать базовую ставку, что впоследствии может негативно отразиться на росте американской экономике, а значит, и на спросе не нефть.
Однако пока сентябрьский прогноз не изменился. Согласно динамике фьючерсов на изменение процентной ставки, ожидается ее снижение с вероятностью более 90%.
Среди ключевых факторов поддержки нефти остается недостаточное предложение на рынке, что, напротив, указывает на рост цен. Тем более, что страны, которые перевыполняли планы по добыче в рамках ОПЕК+, начали публиковать графики компенсаций (снижения добычи). В частности, снизить добычу должны Россия, Казахстан и Ирак.
Россия предоставила свой график накануне. Ожидается, что в октябре будет компенсировано 10 тыс. баррелей в сутки, в ноябре — 30 тыс. Далее компенсации начнутся лишь с марта 2025 года в объеме 16 тыс. баррелей в сутки с последующим наращиванием.
На следующей неделе выйдет статистика по запасам нефти от Американского института нефти и Минэнерго США. Плюс будет опубликован ежемесячный прогноз от ОПЕК по мировому спросу на нефть.
Рубль. Рубль по итогу недели укрепился и торгуется в районе 11,7 по отношению к китайскому юаню.
Позитивная динамика обусловлена налоговым периодом, который продлится до 29 июля, а также итогами заседания ЦБ, на котором регулятор повысил ставку и обозначил траекторию на возможное дальнейшее ужесточение монетарной политики.
Более того, сохраняются проблемы с платежами у российских импортеров. В частности, появилась информация, что банки из дружественных юрисдикций тоже начали задерживать платежи российских компаний. В этой связи спрос на иностранную валюту дополнительно снижается, что играет в пользу рубля.
Однако ситуация с трансграничными платежами со временем может улучшиться, а в совокупности с дополнительным смягчением норматива по обязательной репатриации валютной выручки (с 60% до 40%) ближе к осени рубль может перейти к некоторому ослаблению до 91-93 руб./долл. и 12.5-12.8 руб./юань.
На конец года, несмотря на высокие процентные ставки, ожидаем некоторое ослабление рубля до 91-93 руб./долл. и 12.5-12.8 руб./юань.
https://www.finam.ru/