Финансовые результаты ММК за 2К24 и 1П24: наблюдается значительный рост выручки на 18,5% г/г, при этом рентабельность по EBITDA по итогам 1П24 снизилась на 2,8 п. п.; рост СДП благодаря нормализации оборотного капитала; дивиденды за 1П24 в рамках наших ожиданий – 2,494 руб. на акцию – нейтрально
Магнитогорский металлургический комбинат (ММК) (MAGN RX: ПО РЫНКУ; РЦ: 65 руб.) сегодня опубликовал финансовые результаты за 2К24 и 1П24. Опубликованные показатели соответствуют нашим ожиданиям, однако отличаются от консенсус-прогноза по свободному денежному потоку (фактический СДП превысил прогноз), отражая нормализацию оборотного капитала группы, что однозначно является положительным фактором. Выручка в 2К24 выросла на 16,5% кв/кв и составила 224,9 млрд руб., в результате увеличения объемов реализации премиальной продукции на фоне повышенного спроса на внутреннем рынке. EBITDA выросла с 42,1 млрд руб. в 1К24 до 50,6 млрд руб. во 2К24. Таким образом, рентабельность по EBITDA составила 22,5% (+0,7 п. п. кв/кв). Чистая прибыль выросла на 11,9% кв/кв, достигнув 26,6 млрд руб. В свою очередь, свободный денежный поток, как мы отмечали в своем прогнозе, вырос в 1,5 раза – с 7,9 млрд руб. в 1К24 до 19,9 млрд руб. за 2К24. Этому поспособствовали рост EBITDA и нормализация оборотного капитала при росте капзатрат на 12,1% кв/кв, до 24,5 млрд руб., вследствие реализации инвестиционных проектов в рамках стратегии развития ММК.
Результаты за первую половину 2024 года
По итогам 1П24 выручка группы выросла на 18,5% г/г, до 417,8 млрд руб., на фоне роста издержек и факторов инфляционного воздействия на цены реализации. При этом EBITDA выросла незначительно: с 88,0 млрд руб. в 1П23 до 92,7 млрд руб. в 1П24, за счет повышения цен на основное металлургическое сырье и расширения социальных гарантий сотрудникам ММК. Рентабельность по EBITDA заметно снизилась – на 2,8 п. п., до 22,2% в 1П24. Чистая прибыль за отчетный период, на которую повлияли курсовые разницы, составила 50,3 млрд руб. (-2,5% г/г). Капиталовложения выросли незначительно – с 45,2 млрд руб. в 1П23 до 46,3 млрд руб. в 1П24. Отметим, что в июле текущего года группа ввела в эксплуатацию коксовую батарею №12 мощностью 2,5 млн тонн сухого кокса. Таким образом, сейчас группа на 50% покрывает свои потребности в коксе за счет собственных мощностей, что улучшает ее операционную эффективность. В результате, СДП вырос более чем вдвое, до 27,9 млрд руб. Долговая нагрузка ММК осталась на комфортном уровне и практически не изменилась: по итогам 1П24 чистая денежная позиция составила 83,8 млрд руб., а соотношение чистого долга и EBITDA осталось отрицательным – минус 0,42х.
Дивиденды
По итогам 1П24 ММК направила на выплату дивидендов 100% СДП. Таким образом, размер выплат за отчетный период составит 2,494 руб. на акцию, что соответствует нашим ожиданиям, при дивидендной доходности на уровне 4,6%.
Прогнозные значения
В 2К24 наблюдался достаточно высокий спрос на металлы. Ожидается, что к 3К24 спрос будет на уровне средних значений 1П24. Факторами риска могут стать охлаждение инвестиционной активности в результате повышения процентных ставок (вследствие повышения ставки ЦБ) и сворачивания программ льготного ипотечного кредитования.
https://www.finam.ru/