Российский валютный рынок, за исключением отдельных периодов (дополнительные санкции в июне), демонстрирует стабильность. В номинальном выражении, с начала года эффективный курс (в среднем к валютам стран — торговых партнеров) колебался преимущественно в коридоре ±5%. При этом рубль к доллару показывает наихудшую динамику среди основных валют, это объясняется относительной силой доллара в мире.
Укрепление доллара, начиная с мая, вызвано ростом цены URALS в 1К24 и соответствующим ростом валютного оффера экспортеров (с лагом в два месяца).
В базовом сценарии мы ожидаем постепенного ослабления рубля к уровню 95 рублей за доллар США к концу года. Это ослабление частично будет связано с инфляционным дифференциалом, т. е. с ростом спроса на импорт в связи с повышением внутренних цен, а частично – со стабилизацией валютного оффера экспортеров на уровне, соответствующем цене URALS около $70.
Ослаблению рубля будет также способствовать снижение объема совместных интервенций Банка России и Минфина (в июле продажи валюты составят около 75 млрд руб., после 150 млрд руб. в июне).
Поддержат рубль высокие рублевые ставки: в базовом сценарии мы ожидаем, что ключевая ставка будет повышена до 18% и останется на этом уровне как минимум до конца года. Такой уровень доходности компенсирует потенциал возможного ослабления рубля и обеспечивает комфортную премию за валютный риск.
Риск реализации сценария по типу 2022 года (сильное укрепление рубля) с резким падением импорта из-за осложнения ситуации с платежами в качестве базового не рассматривается, в значительной степени, в силу развития сети платежных агентов, а также активизации покупок валюты со стороны внутренних участников при сильном укреплении рубля относительно равновесного уровня.
https://www.finam.ru/
