На текущей неделе российский рынок классических ОФЗ торгуется преимущественно «в боковике» при пониженных объемах торгов – инвесторы, вероятно, поставили «на паузу» объемные сделки до заседания Банка России по денежно-кредитной политике 26 июля.
За последние 3 дня среднедневной объем торгов по индексу RGBI составил всего ~3,6 млрд руб. по сравнению с 7,2 млрд руб. на прошлой неделе. В четверг на рынке ОФЗ лидерство по объемам удержали выпуски ОФЗ-флоатеров, в частности, ОФЗ 29024 (апрель 2035г.) и ОФЗ 29014 (сентябрь 2030г.).
Вышедшие данные по инфляции, показавшие существенный скачок за счет индексации ЖКХ тарифов с 1 июля, оказывают сегодня давление на котировки классических ОФЗ – индекс RGBI в моменте снижается на 0,15%. За неделю с 25 июня по 1 июля инфляция ускорилась до 0,66% по сравнению с 0,22% неделей ранее. Годовая инфляция достигла 9,22%, а накопленная инфляция с начала года — 4,51%, что соответствует прогнозному диапазону Банка России по инфляции по итогам всего 2024 г. При этом, по словам зампреда ЦБ РФ А.Заботкина, пик годовой инфляции, вероятно, будет достигнут в июле, а к 4% инфляция вернется ко второй половине 2025 г. Очевидно, что на ближайшем заседании ЦБ РФ прогноз по инфляции будет пересмотрен в сторону повышения.
Одним из ключевых событий текущей недели на долговом рынке стали результаты аукционов Минфина РФ. Министерство финансов «открыло» третий квартал двумя аукционами ОФЗ, на которых суммарно было привлечено 68,9 млрд руб. На первом аукционе Минфин РФ разместил ОФЗ 26248 (май 2040г.) в объеме 14,78 млрд руб. при спросе в 42,41 млрд руб. Средневзвешенная цена размещения – 83,91% от номинала, что соответствует доходности 15,47% годовых. Выпуск не представлен на вторичном рынке, однако близкие по дюрации выпуски ОФЗ 26240 и ОФЗ 26243 закрылись накануне аукциона, во вторник, со средневзвешенной доходностью 15,47% и 15,49% годовых соответственно.
На втором аукционе был размещен флоатер ОФЗ 29025 в объеме 54,16 млрд руб. при спросе в 192,02 млрд руб. По сравнению с прошлой неделей, когда Минфин РФ также размещал выпуск ОФЗ 29025, спрос снизился на 27% (спрос неделей ранее 261,91 млрд руб.), тогда как размещенный объем вырос на 19,6%. На аукционах ОФЗ инвесторы продолжают проявлять сдержанный спрос на классические выпуски и повышенный — на флоатеры, тогда как Минфин РФ ограничивает премию при размещении, что не позволяет привлечь более существенные объемы.
В 3 кв. 2024 г. Минфин РФ планирует разместить на аукционах ОФЗ 1,5 трлн руб. по номиналу (во 2 кв. 2024 г. план соответствовал 1,0 трлн руб.), по итогам первого аукционного дня план был выполнен на 4,6%. Для успешного выполнения плана Минфину РФ необходимо размещать по ~119 млрд руб. в один аукционный день (еще осталось 12 аукционных дней), что, вероятно, будет сделать сложно без активного предложения флоатеров.
Cbonds подвел итоги рынка корпоративных облигаций за июнь. По итогам июня объем рынка внутренних корпоративных облигаций России составил 26,7 трлн руб., что на 1,45% больше, чем в мае. В июне на рынок вышло 62 эмитента, было размещено 160 новых выпусков (в мае эмитентов было 47, а новых выпусков – 147). Ожидаем, что корпоративные эмитенты продолжат в июле фокусироваться на размещении флоатеров, что в перспективе может поддержать котировки корпоративных бондов с фиксированным купоном, так как создаст потенциальный дефицит новых выпусков с фиксированным купоном. На текущей неделе состоялся сбор заявок на новый флоатер Европлана серии 001Р-07 со ставкой купона «ключ. + 1,9%». Купон ежемесячный, погашение выпуска запланировано через 3 года, по выпуску предусмотрена амортизация. Считаем, что зафиксированный уровень спреда к ключевой ставке соответствует справедливому уровню.
Доходность индекса замещающих облигаций Cbonds стабилизировалась на уровне 7,5-8,5% годовых после взлета почти до 10,0% двумя неделями ранее в связи с приостановкой торгов долларом США на Московской бирже. Сегодня котировки замещающих облигаций и квазивалютных бондов преимущественно снижаются с фокусом объемов торгов в НОВАТЭК1Р2, ГазКЗ-37Д, ГазКЗ-Б26Е.
https://www.finam.ru/