Идет рекордный за всю историю российского рынка дивидендный сезон — совокупно до 4.9 трлн рублей выплат. Но доля реинвестирования в этот раз будет ниже обычного из-за высоких ставок: депозиты дают 16-18%, ОФЗ 15-16%, фонды ликвидности около 15%. А средняя дивдоходность рынка — около 9%.
Исторически российский массовый инвестор ориентируется прежде всего на дивидендную доходность. Классика жанра — Лукойл, Сбер, Сургут преф, Татнефть, МТС и др. Сказывается народная привычка сравнивать ставки по вкладам в банках. Фундаментальный, технический анализ и пр. — это все сложно и не очевидно.
Проясним, почему в России вообще сравнительно большие дивиденды? Когда наш рынок был частью мировой финансовой системы, имела место заинтересованность мажоритариев в выводе прибыли в зарубежные юрисдикции. Сейчас с этим сложно, а государство имеет возможность получить своё через налоги (как в Газпроме).
Двузначная дивдоходность будет постепенно уходить в прошлое. Не только повышать, но и поддерживать её будет сложно в условиях роста налоговой нагрузки и санкций. В то же время котировки самих акций на длинном горизонте будут расти — как минимум по мере девальвации рубля и инфляции. Нормальная по меркам развитых рынков величина — 3-5%, развивающихся — 5-7%. И мы тоже будем идти в эту сторону, хотя это и не будет быстро.
Но давайте все же отойдем от логики линейного сравнения доходности, это работает сложнее. На краткосрочном горизонте дивиденды действительно проигрывают инструментам, следующим за ключевой ставкой. Но в долгосрочной перспективе дивидендные акции интереснее. Их курсовая стоимость растет, в т.ч. под влиянием новостей о предстоящих выплатах.
Для меня дивиденды не являются стержнем стратегии, это одна из её составляющих, аргумент при выборе бумаги в портфель. Главное — найти на рынке скрытые, неочевидные драйверы, которые позволят раскрыть потенциал и приведут к росту стоимости бумаги. Если бонусом получу дивиденды — не откажусь!..
https://www.finam.ru/