Инвестидея. Совкомбанк – восьмой по размеру активов банк страны, финансовый институт федерального уровня с широкой филиальной сетью по всей России. Основан в 1990 году. Чистая прибыль Совкомбанка по МСФО в первом квартале выросла на 11% и составила 25 млрд руб. Мы сохранили прогноз чистой прибыли банка по итогам 2024 г. на уровне 90 млрд руб.
Банк в ближайшие кварталы, планирует выкупить 51% акций ХКФ банка за счет допэмиссии акций в размере 5% УК Совкомбанка. Это обстоятельство учтено в нашей оценке справедливой стоимости эмитента. Ожидаемый положительный эффект от планируемой интеграции ХКФ банка на капитал и прибыль объединенного банка позволит оплатить 49% акций без ущерба для объема дивидендных выплат в пользу акционеров Совкомбанка в 2024-2025 г.г.
Преимущества. Банк реализует привлекательную для клиентов дивидендную политику. Менеджмент банка предложит совету директоров банка рекомендовать к выплате дивиденды в размере 30% чистой прибыли за 2023 г., которая составила 95 млрд руб. Дивиденды за 2023 год составят, согласно рекомендациям совета директоров, в сумме 1,14 руб. на акцию. Наш прогноз дивидендов по бумагам Совкомбанка по итогам 2024 г. составляет 1.08 руб./ао.
По-прежнему рассматриваем банки в качестве одного из ключевых бенефициаров цикла сворачивания программ монетарного стимулирования, когда рост процентных доходов в совокупности с реализованными мерами по оптимизации балансов кредитного сектора формируют восстановление активности в секторе. Реализация этого сценария осложнилась под влиянием нерыночных шоков последних лет, что отражено в отраслевых оценках дисконтов – поправки на риски вложений.
Риски. Банк в мае скорректировал прогноз по прибыли на 2024 г. и теперь не рассчитывает, что этот показатель достигнет результата 2023 года. Основная причина — изменение прогноза ключевой ставки, которая, как ожидается специалистами банка, останется на уровне 16% до конца года (ранее предполагалось снижение ключевой ставки во II полугодии 2024 года). Это обстоятельство, полагаем отражено в нашем среднесрочном прогнозе чистого финансового результата банка.
Мы вынуждены несколько ухудшить средне- и долгосрочные прогнозы рентабельности банка в связи с ужесточением налоговых условий. В то же время, ситуация в отрасли на данный момент поддерживает спрос, ЦБ РФ повысил прогноз по чистой прибыли банков на 2024 год с прежних ожиданий 2,3-2,8 трлн рублей до 3,1-3,6 трлн рублей. «В период стабильно высоких процентных ставок у банков больше возможностей для генерации чистого процентного дохода. В 2025 году ожидается снижение маржи до среднеисторических уровней», — отмечает ЦБ.
https://www.finam.ru/