ЦБ РФ опубликовал отчет «Обзор рисков финансовых рынков» за май. В мае рынок ОФЗ оставался под давлением, как и в предыдущие месяцы. Рост опасений в отношении повышения ключевой ставки привел к распродаже ОФЗ; к концу месяца доходность ОФЗ повысилась в среднем на 150 б.п., превысив уровень 15% по всей кривой.
На рынке акций в мае случился разворот – по итогам мая снижение индекса Мосбиржи составило 7.3%. Основными продавцами акций в мае, как и в апреле были институциональные инвесторы – порядка 89% майских нетто-продаж пришлось на НФО в рамках управления собственными портфелями. Физлица в мае заметно нарастили нетто-покупки акций, однако этого оказалось недостаточно для поддержки рынка.
Мы обратили внимание на следующие аспекты различных сегментов финансовых рынков:
— ОФЗ – банки продолжили продавать ОФЗ на вторичном рынке, однако любопытно, что основные продажи пришлись на ОФЗ с плавающим купоном;
— Рынок акций – физлица вернулись к покупкам, однако этого было недостаточно для оказания поддержки рынку акций;
— Валютный рынок – объем чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами в мае заметно вырос, что оказало поддержку курсу рубля. В мае рубль укрепился к доллару США на 3.5%
Рынок облигаций
Вторичный рынок. В мае системно значимые банки (СЗКО) активно продавали ОФЗ, что обусловило значительное повышение доходности ОФЗ. В мае рост доходности составил порядка 150 б.п. против 50 б.п. в апреле. Доходность ОФЗ повысилась до более чем 15% вдоль всей кривой. В мае объем продаж ОФЗ системно значимыми банками составил 69,0 млрд руб. (98% от общего объема продаж). При этом основными покупателями ОФЗ на вторичном рынке были НФО за счет собственных средств (30%) и розничные инвесторы (26%). Также крупными покупателями ОФЗ стали компании доверительного управления (25%). Заметим, что НФО с февраля остаются крупнейшими покупателями ОФЗ на вторичном рынке (см график ниже).
Покупки (+) / продажи (-) ОФЗ по участникам, млрд руб.
Что касается продажи ОФЗ на вторичном рынке, то в мае бОльшую часть от общего объема составили ОФЗ-ПК с плавающим купоном. Объем продаж ОФЗ-ПК составил 36,6 млрд руб. против 32,8 млрд руб. ОФЗ-ПД. ЦБ отмечает, что продажу ОФЗ-ПК осуществлял ограниченный круг участников — они сокращали свои позиции в операциях репо, которыми изначально финансировалась покупка госдолга.
Аукционы ОФЗ. На первичном рынке доля СЗКО в мае составила 68%. На фоне роста доходности в мае Минфин провел лишь два аукциона, а квартальный план размещений по итогам апреля и мая выполнен лишь на 42%. В мае был зафиксирован максимальный уровень доходности на аукционе Минфина за период 2023-2024 гг. – 14,3%.
Динамика выкупа аукционов ОФЗ по категориям участников, %
Рынок акций
НФО активно продавали акции в мае, а физлица вернулись к покупкам. На рынке акций в мае наблюдалась преимущественно положительная динамика, однако на последней неделе мая рынок резко скорректировался вниз. В итоге по итогам мая снижение Индекса МосБиржи составило 7.3%. ЦБ связывает коррекцию на рынке акций с пересмотром участниками рынка длительности периода высоких процентных ставок, а также снижением ожиданий по дивидендам. Примечательно, что снижение рынка акций в мае происходило на фоне продолжения продаж со стороны НФО за счет собственных средств. НФО заметно увеличили продажи в апреле (см график ниже), а в мае нарастили нетто-продажи до 44,4 млрд руб (89% всех нетто-продаж), что стало крупнейшим месячным объемом нетто-продаж за два года. Интересно, что одновременно с продажей акций в мае НФО стали крупнейшими покупателями ОФЗ.
Физлица вернулись к нетто-покупкам акций — в мае они приобрели акций на сумму 11.7 млрд руб (24% от общего объема нетто-покупок). Крупнейшими нетто- покупателями акций в мае стали системно значимые банки с долей 49%.
График 3: Покупки (+) / продажи (-) акций по участникам, млрд руб.
Валютный рынок
Рост объема продажи валюты экспортерами поддержал рубль. Объем чистых продаж валюты крупнейшими экспортерами в мае увеличился до 14,86 млрд долл. (+13% м/м), что стало максимальным значением за время действия правила обязательной продажи валютной выручки. По итогам мая рубль укрепился к доллару США на 3.2%. Помимо увеличения объема продажи валюты экспортерами поддержку рублю оказало снижение спроса на валюту со стороны импортеров. ЦБ отмечает, что в мае улучшилась ситуация с юаневой ликвидностью на фоне высокой экспортной выручки с одной стороны и снижения объема импорта из-за усиления ограничений с другой стороны. В мае (последнем месяце до введения санкций на МосБиржу) доля юаня на биржевом валютном рынке достигла 53,6%, в то время как на внебиржевом рынке она составила 39,2%.
Чистые продажи валюты крупнейшими экспортерами ($ млн) и курс рубля
График 6: Продажи валюты крупнейшими экспортерами помесячно ($ млн)
https://www.finam.ru/
