Вчера ПАО «Россети Московский регион» проводило сбор заявок на выпуск рублевых облигаций с плавающим купоном.
На первый взгляд, типичный флоутер высококачественного эмитента (рейтинги AAA(RU) / Стабильный от АКРА, ААА|ru| / Стабильный от НРА), размещенный со стандартной купонной доходностью: первый купон = 17,15%, последующие = ключевая ставка Банка России + премия 115 базисных пунктов.
Выделяет данный выпуск ежемесячная периодичность выплаты купонного дохода. В то время, как по большинству размещаемых выпусков купон платится ежеквартально или раз в полгода, то такая учащенная выплата повышает эффективную доходность на 0,3% по сравнению с ежеквартальной и на 0,7% по сравнению с полугодовой.
Эффективная доходность нового выпуска Россетей = 18,6% годовых — значительно больше доходности фондов денежного рынка, ОФЗ и банковских депозитов.
С учетом того, что недавно Эльвира Набиуллина объявила о продолжительном периоде жесткой монетарной политики, корпоративные флоутеры выходят на первый план как инструмент максимизации доходности для рублевых инвесторов.
При этом, частота выплаты купона становится немаловажным фактором при выборе бумаг.
Растущие доходности на рынке облигаций ухудшают перспективы рынка акций – с точки зрения инвестора, не так много акций способных вырасти на годовом горизонте более чем на 25% (минимальная доходность, на наш взгляд, компенсирующая дополнительные риски). С другой стороны, эмитенты все больше рассматривают привлечение капитала как альтернативу дорогому заемному финансированию. IPO и вторичные размещения создают эффект оттока капитала с фондового рынка.
В наших фондах акций и смешанных инвестиций мы сокращаем позицию в акциях и ждем продолжения коррекции индекса Мосбиржи.
https://www.finam.ru/