Мечел выпустил операционные результаты за 1К24. Несмотря на падение добычи угля на 14% к/к, что мы связываем отчасти с распродажей накопленных запасов и дополнительными вскрышными работами, продажи коксующегося угля подскочили на 8% к/к и 68% г/г на фоне рекордных инвестиций в прошлом году и частичного решения логистических проблем.
• Добыча рядового угля снизилась на 14% к/к, но восстановилась на 22% г/г, составив 2.6 млн т.
• Продажи коксующегося угля прибавили 8% к/к и 68% г/г, до 930 тыс. т. В то же время реализация сырья третьим лицам выросла на 29% к/к и удвоилась г/г до 657 тыс. т.
• Объем продаж углей PCI снизился на 17% к/к и 41% г/г до 250 тыс. т.
• Мечел нарастил продажи антрацитов на 1% к/к и 19% г/г до 259 тыс. т.
• Продажи стальной продукции прибавили 3% к/к, но были ниже на 6% г/г и составили 797 тыс. т. Причина — плановые ремонты на предприятиях металлургического сегмента.
• Компания отмечает рост издержек на добычу угля и логистическое обслуживание (наряду с введением пошлин на импорт угля в Китай), что снизило рентабельность.
Несмотря на квартальное падение добычи на 14%, продажи коксующегося угля подскочили на 8% к/к и 68% г/г. Сохраняем позитивный долгосрочный взгляд на бумагу ставкой на снижение долговой нагрузки. Акции Мечела торгуются с мультипликатором P/E 3х, что ниже аналогов более чем в два раза.
СД Мечела рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Совет директоров рекомендовал общему собранию акционеров ПАО «Мечел» не выплачивать дивиденды по итогам 2023 г. по обыкновенным и привилегированным акциям. Решение, вероятно, уже заложено в котировках. Ранее мы неоднократно подчеркивали, что не ждем дивидендов по обоим типам акций Мечела и считаем дисконт обыкновенных акций к привилегированным необоснованным. По-прежнему отдаем предпочтение обычке, которая наиболее чувствительна к динамике бизнеса и долговой нагрузке.
https://www.finam.ru/