Коррекция фондового рынка носила объективные причины, главная из них — налоговая реформа и повышение с 2025 года налога на прибыль с 20% до 25%, что означает сокращение свободного денежного потока компаний, а значит и уменьшение дивидендных выплат. Кроме того, через повышение НДПИ усилена фискальная нагрузка ряда базовых отраслей, что также негативно для их акций.
Второй фактор снижения — рост доходности десятилетних ОФЗ выше 15%, текущая дивидендная доходность рынка на уровне 10-11% для наиболее интересных компаний неконкурентоспособна с рынком фиксированной доходности. Поэтому акценты в инвестировании могут быть скорректированы с компаний с неплохой текущей дивидендной доходностью на акции роста, которых относительно немного, но рост бумаг которых может перекрыть доходность долговых бумаг и депозитов даже при возможном повышении ключевой ставки Центробанком России до 17-18% (впрочем многие банки уже повысили доходность депозитов не дожидаясь решения ЦБ).
Если бизнес компаний растет на 50-100%, то примерно такого же роста можно ждать и от капитализации компаний. Первое что приходит на ум — это бумаги Positive Technologies, бизнес этого эмитента может вырасти в 2024 году на 60%, есть потенциал дальнейшей продуктовой экспансии как внутри России, так и за рубежом. При этом компания также платит регулярные дивиденды и стоит дешевле аналогов по технологическому сектору исходя из мультипликаторов.
Ещё один кандидат для включения в инвестиционный портфель — акции Ренессанс страхования, в 2023 году страховой рынок вырос на 26%, «Ренессанс страхование» — единственная бумага страховщиков на российском фондовом рынке и платит дивиденды два раза в год. Кроме того, она выигрывает от высоких ставок в экономике. Проблема рынка — в ожидании сокращения притоков капитала физических лиц в акции, и весьма вероятно, что они будут инвестироваться прежде всего в акции роста.
https://www.finam.ru/
