Роснефть опубликовала ограниченные результаты по МСФО за 1К24. Инвесторы ожидаемо не увидели полной отчетности, комментариев и анализа менеджментом финансового состояния и результатов деятельности (MD&A). Скорее, компания представила результаты в том ограниченном формате, который стал привычным с возобновления публикации отчетности с 1П23 в конце августа.
Взгляд БКС: Все основные результаты Роснефти за 1К24 по МСФО гораздо выше ожиданий, хотя глава компании Игорь Сечин предупредил о повышении стоимости фондирования. Мы подтверждаем позитивный взгляд на бумагу, которая торгуется по мультипликатору P/E на уровне 4.4x 2024п, с 29%-ным дисконтом к историческому среднему.
Анализ: Результаты гораздо выше прогнозов. Мы ожидали, что результаты 1К24 будут гораздо выше 4К23. В основном из-за единовременных изменений последнего квартала прошлого года, вероятность повторения которых в первом квартале текущего мала. И все же Роснефти удалось превзойти ожидания.
Основные финансовые результаты за 1К24: Выручка за 1К24 составила $28.5 млрд (RUB 2.59 трлн), на 3% выше прогноза БКС и на 3% консенсуса. EBITDA выросла до $9.4 млрд (RUB 35.3 млрд), +45% к/к, на 8% выше прогноза БКС и на 10% консенсуса. Чистая прибыль достигла $4.4 млрд (RUB 14.9 млрд), +108% к/к, на 19% выше ожиданий БКС и на 14% консенсуса рынка.
Отметим, что чистая прибыль предполагает дивиденды на уровне RUB 18.8/акц. (дивидендная доходность 3.3%) за квартал, хотя мы ждем первую промежуточную выплату вместе с дивидендами за 2К24 осенью. Капитальные расходы упали на 38% к/к до $3 млрд, а скорректированный свободный денежный поток вырос на 17% до RUB 316 млрд ($3.5 млрд). Отметим, что за 6 лет до начала украинского кризиса (2015-21 гг.) средняя EBITDA Роснефти составила $6.3 млрд, а средняя квартальная чистая прибыль — $1.65 млрд. Результаты подтвердили, что компании удается генерировать прибыль выше типичных уровней, несмотря на кризис за счет ослабления рубля и относительно высоких цен на нефть.
Глава компании подтвердил проблемы, связанные с ростом стоимости заимствования: В комментариях в составе пресс-релиза Игорь Сечин сообщил что компания сталкивается с проблемами с обслуживанием текущего долга. Компании сложно получить кредитование в необходимых объемах, что в этом квартале вызвало рост процентных расходов до максимальных уровней с начала 2000-х гг.
https://www.finam.ru/
