Чистая прибыль ГК «Русагро» (1795,87 руб./д.р.; 18%; «покупать») в первом квартале этого года составила 1,74 млрд рублей. Это в 3,1 раза меньше, чем за аналогичный период прошлого года. По данным руководства компании, уменьшение чистой прибыли «в основном связано с динамикой курсовых разниц». Важно также отметить, что I кв. – с точки рения сезонности, это традиционно самый слабый период для бизнеса группы.
В то же время, выручка выросла на 44%, до 68,3 млрд руб. Как заявил гендиректор группы Тимур Липатов, выручка в I квартале выросла в основном вслед за ростом объемов производства масла наливом и шрота в масложировом бизнесе, а также по причине консолидации результатов группы «НМЖК», начиная со второй половины 2023 г.
Скорректированная EBITDA увеличилась, при этом, на 2%, до 7,3 млрд руб., рентабельность по этому показателю составила 11% против 15% годом ранее. По оценкам менеджмента, рост скорректированного показателя EBITDA группы в мясном бизнесе произошел на фоне положительной конъюнктуры рынка, это обстоятельство, а также влияние консолидации показателей НМЖК полностью компенсировали снижение показателя в остальных сегментах под давлением возросших затрат.
Совет директоров Русагро рекомендовал чистую прибыль по результатам 2023 г. в размере 445,141 млн руб. оставить в распоряжении компании, направить на развитие, дивиденды по обыкновенным акциям не выплачивать. Данная рекомендация подлежит утверждению акционерами на годовом общем собрании, которое назначено на 28 июня, закрытие реестра для участия в ГОСА — 4 июня.
Мы не учитывали в оценках возможность выплаты дивидендов компанией за 2023 г. Однако, ожидаем выплат по итогам 2024 г. Наш прогноз составляет 185 руб./ао при рыночный оценке, равной, по нашим данным, порядка 160 руб./ао в виде дивидендов за текущий год.
Последняя информация, полагаем, позитивна для прогнозов возобновления группой дивидендных выплат. ГК «Русагро» (головная структура группы — Ros Agro, зарегистрирована на Кипре) подала документы в начале марта регулирующие органы Кипра для запуска редомициляции на о. Русский. Об этом сообщил директор по корпоративному развитию ООО «Группа компаний «Русагро» Александр Тарасов. «Русагро» не имеет технической возможности выплачивать дивиденды из-за зарубежной «прописки», говорил ранее директор по связям с инвесторами компании Алексей Кульчицкий. Но господин Кульчицкий допустил, что агрохолдинг может вернуться к акционерным выплатам в случае редомициляции.
Несмотря на наметившееся повышение оценочных рисков для инфраструктурных и производственных активов в регионах РФ, граничащих с РУ, по-прежнему сохраняем на сравнительно низком, 15%-ном, уровне дисконт – поправку на нерыночные и отраслевые риски, применяемую при растете справедливой стоимости Русагро.
https://www.finam.ru/
