Сила рынка труда США в последние месяцы — проблема для ФРС. Высокая занятость и рост зарплат не дают регулятору смягчать ДКП. Отчет по занятости Nonfarm Payrols 3 мая вышел негативным для доллара.
Напомним, число рабочих мест вне сельского хозяйства в апреле выросло на 175 тыс. при прошлом значении 315 тыс. и прогнозе 238 тыс. Это худший результат с октября 2023 г.
Повысилась и безработица — до 3,9% с 3,8% месяцем ранее, хотя предполагалось ее сохранение на данном уровне.
После опубликованной статистики предположение о старте понижения ставки на сентябрь выросло до 66% с 57% неделю назад.
Осторожность заседания ФРС и слабый отчет о рынке труда дали поводы, чтобы доллар «разрядился». После чрезмерного мартовско-апрельского напряжения с резким подскоком от 102,3 к 106,3 п. За это время ожидания начало снижения ставки смещалось от мая через июнь и июль к сентябрю. И вот теперь рынок определился в ожиданиях. Очень интересно это отражается во фьючерсах на ставку.
На фоне стечения вышеизложенных обстоятельств индекс доллара DXY показал снижение порядка 120 б. п., с 106,20 до 105,00.
Тем не менее фактором возможного укрепления доллара может стать снижение процентной ставки ЕЦБ.
С точки зрения ТА ситуация выглядит следующим образом:
Предполагаем, что нисходящее движение по индексу доллара закончилось и формируется возврат к растущему тренду. До окончания текущей недели котировки могут достигнуть уровня 105,70.
В ЕС, согласно публикуемой статистике, инфляция в сфере услуг начала замедляться, создавая предпосылки в пользу снижения процентной ставки регулятором.
ЕЦБ фактически пообещал снизить ставку 6 июня, если поступающие данные убедят политиков в том, что инфляция вернется к целевому уровню 2% к середине следующего года.
Инвесторы, похоже, считают, что снижение ставки в июне — практически решенное дело, однако их уверенность несколько пошатнулась в последние недели, после того как ФРС США заявила о готовности отложить смягчение политики. Хотя ЕЦБ настаивает на независимости от ФРС, увеличение разрыва процентных ставок между крупнейшими центральными банками мира подстегнет инфляцию в Европе, что может повлиять на решение ЕЦБ.
Согласно отчетам COT, предоставляемым Комиссией по торговле товарными фьючерсами (CFTC) за неделю, крупные спекулянты сократили чистую позицию на продажу EUR/USD на 3,2 тыс. контрактов, до 6,8 тыс.
Медвежий индекс крупных спекулянтов (соотношение числа контрактов на продажу к числу контрактов на покупку) снизился за неделю на 0,02, до 1,04.
Вывод: данные отчетов COT по паре EUR/USD отражают рост бычьих настроений по европейской валюте, которые опровергают фундаментальную составляющую по валютной паре, что может добавить рыночной волатильности.
По нашему мнению, евро является перекупленным, вероятна коррекция в течение текущей недели до 1,0700.
Минфин РФ сообщило, что объем закупок иностранной валюты и золота в период с 8 мая по 6 июня составит 110,94 млрд руб., или 5,55 млрд руб. в день.
В предыдущий период, с 5 апреля по 7 мая, министерство планировало купить иностранной валюты на 235,3 млрд руб., или 11,2 млрд руб. в день.
Минфин ожидает дополнительных нефтегазовых доходов федерального бюджета в мае на сумму 183,58 млрд руб.
Данный фактор будет оказывать поддержку рублю в ближайшие два месяца.
Также поддержку рублю в ближайшие месяцы окажет дивидендный сезон. Часть экспортеров готовится к предстоящим выплатам дивидендов, что потребует продаж валюты.
По нашему мнению, тенденция укрепления рубля может продолжиться и на текущей неделе. Котировки способны протестировать уровень 90,5 руб.
Руководители Китая планируют смягчить ДКП, снизив требования к резервированию банков и процентные ставки, о чем они дали понять после заседания Политбюро в конце прошлого месяца.
Если инфляция в Китае не станет устойчиво расти, что представляется маловероятным, учитывая сохраняющийся дисбаланс спроса и предложения, номинальные процентные ставки будут постепенно стремиться к нулю.
В ближайшие месяцы следует ожидать снижения процентных ставок в экономике, которая по-прежнему на пороге дефляции при снижении внутреннего потребительского спроса. Низкая доходность инвестиций, вероятно, усилит отток капитала, несмотря на меры контроля. В условиях этих двух факторов юань, скорее всего, будет слабеть.
В паре «юань — рубль» ситуация схожа с парой «доллар — рубль»:
Вероятно, рубль продолжит укрепление, и котировки достигнут уровня 12,50 в течение текущей недели.
https://www.finam.ru/