ПАО “Соллерс” на своем сайте опубликовал краткую отчетность за 2023 г. Выручка за период составила 82 млрд руб., EBITDA — на уровне 7,5 млрд руб., что подразумевает рентабельность по EBITDA на уровне 9,6%. Чистая прибыль до вычета доли меньшинства составила 4,9 млрд руб. Детальная финансовая отчетность недоступна, поэтому ее анализ весьма затруднителен.
Во втором полугодии 2023 г. по сравнению с первым наблюдался значительный рост выручки — 53% п/п. По крайней мере частично это можно объяснить сезонностью и спецификой гос. контракта. В то же время рентабельность по EBITDA сократилась с 11,9% в первом полугодии до 7,3% во втором. Одним из факторов снижения рентабельности стало ослабление рубля во втором полугодии — значительная доля (70%+) комплектующих для новых моделей “Соллерс” импортируется.
Несмотря снижение рентабельности по EBITDA, чистая прибыль во втором полугодии выросла в полтора раза к 1ПГ23 до 3,5 млрд руб. Ввиду отсутствия детальной отчетности причину такого сильного роста понять сложно.
Хороший финансовый результат по итогам года дает основания ожидать привлекательные дивиденды. ПАО “Соллерс” проведет заседание совета директоров сегодня, 3 мая.
В 2023 г компания возобновила выплаты дивидендов, распределив акционерам 1.4 млрд руб. или 45.4 руб. на акцию. Дивидендная политика как таковая отсутствует, однако известно, что компания принимает во внимание уровень долговой нагрузки. По нашим оценкам, долговая нагрузка компании на конец 2023 г. остается комфортной, менее 0.3х ЧД/EBITDA, что создает хорошую возможность для дивидендных выплат. Учитывая довольно масштабную инвестиционную программу, мы полагаем, что в лучшем случае на дивиденды может быть направлено 50% ЧП. В этом случае на одну акцию составит 77 руб., а дивидендная доходность 8%. Если будет принято решение о выплате дивидендов в том же размере, что и по итогам 2022 года, доходность составит 4.6%.
https://www.finam.ru/
