ММК остается одной из самых перспективных бумаг сектора, и причина этому — размер дивидендных выплат. Но насколько щедрой будет компания, остается главным вопросом.
Отчет выдался, откровенно говоря, «без изюминки». В глаза бросается застоявшаяся на месте рентабельность. Причина кроется в дефиците коксующегося угля, железной руды и внезапно взлетевших цен на них. Также отмечу и свободный денежный капитал, который уходит на модернизацию производства. Металлургический сектор давно так сильно не вкладывался в модернизацию. Капитальные затраты на развитие предприятий до 2022 г. оставались на средних или низких значениях. Однако накопленная прибыль 2018-2021 гг. должна была пойти на благие дела. Частичная милитаризация экономики позволила металлургическому сектору достаточно быстро оправиться от санкций и потери экспортных мощностей, хоть давление еще и не закончилось. Строительный сектор и ВПК продолжают стимулировать наших металлургов.
Отметим, что рост выручки и чистой прибыли у металлургов были связаны также с низкой базой 2022 года и потери еще не восполнены.
Позитива в отчете ММК немного, хоть и отметим рост выручки на 25,5% г/г.
Котировки компании не сильно «зашевелились» и после выступления генерального директора, который сообщил о скором решении по дивидендам, а значит, запал и интерес инвесторов немного угасли. Конкурировать по дивидендной доходности придется с компанией Северсталь, которая заплатит более 10%. Однако сокращение свободного денежного потока свидетельствует о вероятности не столь щедрых дивидендных выплат.
Если брать циклы роста отдельных секторов, то металлурги сейчас будут не в фаворе, а высоко забравшийся индекс МосБиржи будет также отталкивать инвесторов от покупок.
Отметим возможный положительный фактор для металлургического сектора — это скорый переход к смягчению денежно-кредитной политики, что приведет к стимулированию спроса на металлы в производственной среде. Не одним Китаем едины, как говорится.
Государство активно стимулирует внутренний рынок к спросу через увеличение мощностей в ВПК. Перелома к снижению производства не наблюдается, выиграют от этого Северсталь и ММК. При этом цена акций Северстали уже учитывает объявленные дивиденды, а ММК только еще предстоит этот эффект отыграть. Таргет на ближайшие 3 месяца в ММК — 61-63 руб. при условии возобновления выплат, снижения ключевой ставки и роста стоимости основной корзины металлов компании.
https://www.finam.ru/
