Site icon mt4-indicator.ru

Мягкая риторика ЦБ РФ в пятницу окажет давление на курс рубля

23 апреля валютная пара USD/RUB торгуется в районе 93,3 руб., хотя на прошлой неделе курс доллара поднимался до 94,5 руб. Локальное ослабление рубля в середине апреля можно связать с тем, что сырьевые экспортеры сократили реализацию своей валютной выручки. Активизации продаж валюты стоит ждать к окончанию месяца: 29 апреля компании платят налоги за март и за первый квартал. Продажа экспортной валютной выручки для уплаты корпоративных налогов в госбюджет продлится до 2 мая, что связано с предстоящими праздниками. 

Введенный осенью 2023 г. валютный контроль за российскими экспортерами увеличил объемы продаж валютной выручки и осенью прошлого года способствовал укреплению курса рубля. 23 апреля стало известно, что Кремль решил продлить действие Указа о репатриации валютной выручки. Напомним, что согласно ему, российские экспортеры обязаны в 60-дневный срок вернуть 80% выручки в валюте за экспорт на внутренний рынок и реализовать там не менее 90% поступившего объема. Данный Указ действует до 30 апреля.

Источник: pxhere.com/ru

Изначально российские компании выступали против продления этого Указа, мотивируя это повышением издержек. При получении валютной выручки российской компании зачастую требовалась не менее сложная операция по переводу денег в Россию, поскольку внешние контрагенты избегают любого прямого или косвенного ассоциирования с РФ. Против продления Указа также выступал Центробанк, так как, по его мнению, данная мера не являлась ключевым фактором для стабилизации курса рубля.

Но по факту возврат валютной выручки работал достаточно эффективно. С октября 2023 г. по март 2024 г. среднемесячный объем продажи валютной выручки составил $12,8 млрд против $7,7 млрд в среднем за полгода до внедрения Указа. Правда сюда стоит добавить, что и цена нефти на рынке за это время немного поднялась.

Помимо этого дополнительного притока валюты в объеме $4-5 млрд в месяц на курс рубля также благоприятно влияли такие факторы, как снижение интенсивности погашения внешнего долга в твердой валюте и ограничительные меры для российских резидентов по инвестициям за рубежом. Данный позитив отчасти компенсировался тем, что в России сейчас наблюдаются высокие темпы роста денежной массы, что повышает потребности в импорте. Растут также риски снижения спроса на российский экспорт с учетом усиления санкционного контроля.

В начале апреля стало известно, что в период с 5 апреля по 7 мая 2024 года ЦБ РФ будет продавать валюту объемом лишь 0,6 млрд руб. в день. Это на порядок меньше, чем было в прошедшем месяце (продажи валюты в марте составляли 7,1 млрд руб. в день). То есть в этом месяце приток валютной ликвидности (юани) со стороны ЦБ значительно сократится. Данная мера не слишком сильно повлияла на динамику курса рубля в апреле, поскольку нехватку валюты со стороны ЦБ компенсируют выросшие цены на энергоносители. Однако это добавляло валютной ликвидности в рынок.

Если в мае на фоне высоких нефтегазовых доходов ЦБ РФ из нетто продавца валюты превратится в ее покупателя – это фактор не в пользу сильного курса рубля. Пока ЦБ контролирует продажу валютной выручки, никаких резких девальваций рубля ждать не стоит. Однако при этом и курс доллара не является полноценно рыночным. 

Поскольку давление российских войск в Украине сохраняется, тема ужесточения внешних санкций остается актуальной. В ЕС анонсировано принятие 14-го пакета санкций против России. В него могут быть включен запрет на импорт из России сжиженного природного газа, шаги против теневого флота танкеров, перевозящих российскую нефть в обход санкций. Все это затрудняет ведение бизнеса по ключевым экспортным товарам России, приводит к удорожанию платежных схем, к удлинению цепочек поставок, увеличению сроков платежей. Все это негативно сказывается на объемах валютной выручки, поступающей в РФ.

The Wall Street Journal выяснил, что США разрабатывают санкции, которые грозят отрезать некоторые китайские банки от мировой финансовой системы, которые сотрудничают с РФ, обрабатывают платежи и предоставляют кредиты. В последнее время Вашингтон усилил давление на Пекин, как на ключевой партнер Москвы по экспорту и импорту.

Чтобы продолжать вести бизнес в обход ограничений приходится придумывать новые цепочки компаний-прокладок и посредников, но всё это повышает издержки и комиссии. В конечном итоге это нивелирует активность российской внешней торговли и снижает приток валюты в страну.

Согласно данным ЦБ РФ в структуре платежного баланса в марте вложения в иностранные активы (дебиторская задолженность) выросли на $15,5 млрд. Центробанк пишет, что это отражает лаги в поступлении оплаты за возросший экспорт в марте. То есть товары проданы (нефть) и экспорт растет, но по факту валюта не пришла в страну в соответствующих объемах. Компенсируется это сокращением объемов импорта (по отношению к 1 кварталу 2023 г.), который мог возникнуть на фоне трудностей с проведением внешних валютных переводов даже в «дружественные» страны.

Растущая позиция по иностранным активам в таких значительных суммах не может не тревожить, поскольку это означает недостаточный приток валюты в РФ, что также приводит к ослаблению курса рубля.

Как неоднократно заявлял ЦБ, население действуют контрциклически на валютном рынке, то есть покупает валюту, когда рубль укрепляется, и продает ее, когда рубль слабеет. По всей видимости, фазу стабильности курса рубля в марте граждане использовали для возобновления покупки валюты. Еще один фактор, который может способствовать ослаблению рубля — спрос на валюту со стороны тех граждан, кто планирует поездки зарубеж на майские праздники и на летний отпускной сезон.

Банк России на прошлой неделе опубликовал обновленные прогнозы аналитиков по ключевым показателям на этот и следующий год. Нам интересны разделы опроса по нефти и рублю по состоянию на апрель этого года: курс доллара ожидается в конце 2024 г. на уровне 92,9 руб. (в среднем по году – 91,2 руб.), на 2025 год – 95,9 руб. (93,8 руб.). При этом прогноз по цене нефти марки Brent на этот год составляет $85/барр (в среднем по году $80/барр), а на следующий год ожидается снижение до $80/барр (в среднем $78/барр). Кстати, согласно обновленному прогнозу Минэкономразвития доллар в 2024 году в среднем будет стоить 94,7 рубля (ранее ведомство прогнозировало курс 90,1 рубля).

По нашим оценкам, до конца второго квартала доллар будет торговаться в районе 92-95 руб., но в дальнейшем рубль, вероятно, будет ослабевать и к концу года мы можем увидеть рост курса до 98-102 руб.

26 апреля совет директоров Банка России объявит решение по ключевой процентной ставке. Скорее всего, регулятор опять сохранит ключевую ставку на уровне в 16% годовых. Однако курс рубля будет реагировать на сопроводительные комментарии регулятора: мягкая риторика руководства ЦБ РФ может вызвать снижение курса российской валюты.

https://www.finam.ru/

Exit mobile version