По данным ЦБ РФ, профицит счета текущих операций составил сильные $22 млрд в 1К24, включая профицит на уровне $13,4 млрд в марте. В 1К24 наблюдалось несколько важных моментов.
Во-первых, объем импорта снизился на 11% г/г, что в некоторой степени отражает замедление экономической активности после быстрого роста. Парадокс, тем не менее, заключается в том, что снижение импорта сопровождалось очень сильным экономическим ростом за 2М24, что может указывать на то, что рыночные сегменты реагируют на монетарное ужесточение, тогда как сектора, связанные с государством, сохраняют высокую деловую активность.
Во-вторых, экспорт оставался сильным на фоне высоких цен на нефть – в марте экспорт составил $39,6 млрд против $30,3 млрд в феврале и $35,5 млрд в среднем в месяц в 2023 г. Исходя из этих цифр, рост продажи экспортной выручки ключевыми российскими экспортерами не выглядит сильным: экспортная выручка в марте увеличилась на $1,7 млрд по сравнению с февралем, тогда как экспорт вырос на $9,3 млрд за аналогичный период. Хотя мы наблюдаем значительный рост экспорта в марте, импорт оставался близким к уровню февраля ($22,9 млрд против $22,6 млрд), что привело к профициту торгового баланса на уровне $16,7 млрд.
Третьим важным наблюдением в отношении 1К24 является существенный скачок инвестиций в иностранные финансовые активы в марте, которые подскочили в 5 раз в сравнении со средним за 2К23, и составили $15,5 млрд, возможно, отражая рост спроса на юани.
Иными словами, несмотря на относительно высокий торговый профицит, продажа экспортной выручки не так сильна, а спрос на валюту, юани, двигает курс рубля через психологически важный уровень 93 руб./$ в последние дни.
https://www.finam.ru/