Мы представляем обновленные валютные прогнозы на 2К24 и ближайшие 12 месяцев. В 1К24 доллар укрепился против глобальных валют, иена упала, а цены на драгоценные металлы резко подскочили. Ближайшие 12 месяцев динамику мировых валютных курсов будет определять коррекция доллара.
• Рубль плавно слабел в 1К24 на фоне укрепления доллара o Фундаментальные факторы говорят в пользу ослабления рубля
• Драгметаллы сейчас переоценены o Потенциал роста на горизонте года сохраняется
• Валюты стран — экспортеров нефти могут укрепиться
• Валютные пары с наибольшим потенциалом роста: o JPY против USD (потенциал изменения на 11.9% на 12 месяцев) o AUD против USD (потенциал изменения на 7.9% на 12 месяцев) o RUB против TRY (потенциал изменения на 17.3% на 12 месяцев).
Доллар продолжил укрепление. В нашей стратегии на 1К24 мы ожидали ослабления доллара на фоне плавного перехода ФРС к смягчению денежно-кредитной политики (ДКП). Однако инфляция в США с начала года сохраняет устойчивость, а деловая активность растет ускоренным темпом: экономика довольно комфортно себя чувствует при текущих ставках. Ожидания рынка по началу снижения ставок в США сместились на вторую половину года, а размер потенциального смягчения уменьшился. Полагаем, что рынок излишне негативно смотрит на перспективы снижения ставок, и ожидаем, что ФРС будет стремиться смягчить ожидания рынка в будущем квартале. Это, по нашим оценкам, приведет к коррекции доллара. Когда в США начнут снижать ключевую ставку, доллар будет активнее терять позиции к другим мировым валютам.
Рубль плавно слабел в 1К24. С начала года рубль потерял к доллару США 3%. Мы ожидали, что российская валюта будет устойчивее: ЦБ нарастил продажи валюты, экспортеры продолжили продавать валютную выручку, влиял фактор электорального цикла. Фундаментальные факторы ставят под сомнение возможное укрепление рубля: потребительский спрос остается высоким, что не дает сократить импорт. При этом ужесточение санкций и геополитика сдерживают восстановление экспорта. В пользу рубля будут играть высокие нефтяные цены, и он вряд ли сильно ослабнет.
Наши фавориты: иена и евро, рубль против лиры. Спред доходностей по гособлигациям по-прежнему говорит о том, что иена недооценена. Кроме того, японская валюта сейчас торгуется на исторических минимумах, а Банк Японии приступил к повышению ставок. На наш взгляд, сейчас идеальный момент присмотреться к иене — дальше ослабнуть ей не дадут интервенции. Евро сейчас также недооценен: рынок слишком резко среагировал на смягчение риторики ЕЦБ. Кроме того, европейская валюта остается под давлением геополитических факторов. Турецкая лира — традиционный аутсайдер валютного рынка последних лет. Несмотря на прогнозы падения курса рубля, лира будет обесцениваться быстрее.
Драгметаллы стремительно дорожают. Стоимость золота и серебра резко выросла с начала марта. Рост стоимости серебра – производная от удорожания золота, цена которого растет на фоне сохраняющейся геополитической напряженности в мире и повышенного спроса со стороны мировых центральных банков. Стоимость золота отрицательно коррелирует с индексом золота, поэтому мы считаем, что потенциал роста цен на драгметаллы не исчерпан. Однако в ближайшем квартале мы ожидаем снижения их стоимости в силу коррекции после резкого ралли.
https://www.finam.ru/