Более сильные ожидания по потребительской инфляции в США, опубликованные вчера, вновь сдвинули ожидания рынка по времени понижения ставки ФРС. Теперь ближайшее снижение рынок фьючерсов видит в сентябре или ноябре. Совсем недавно это был май или июнь.
На этом фоне слабо прошел аукцион 10-летних Казначейских облигаций, а появление деталей по планам сокращения QT из минуток FOMC не сдержали десятилетки от снижения. По нашим оценкам даже после изменений ожиданий рынка по скорости снижения ставки и ее финальному уровню в фазе снижения, 10-летки выше 4.5% начинают выглядеть интересно по стоимости. Пока тяжело сказать, где именно стабилизируется доходность в диапазоне 4,5–5%. Однако мы определенно видим данный диапазон, как возможность для наращивания позиций в облигациях с длинным сроком погашения.
Вполне возможно продолжение резкого роста доходности 10-леток может привести к более широкому сокращению аппетита к риску. Например, спреды в глобальных высокодоходных бондах в целом довольно узкие по историческим меркам. В какой-то момент рост безрисковых ставок может стать триггером к закрытию позиций в рисковых корпоративных бондах. Уход от риска способствует притокам в казначейские облигации, часто выступая стабилизатором при росте доходностей 10-леток.
https://www.finam.ru/