На этой неделе ПАО «СТГ» (материнская компания финтех-сервиса CarMoney) представило финансовые результаты за 2023 год.
Выручка Группы в 2023 году выросла в рамках ожиданий и достигла 3,2 млрд руб., что на 18% выше показателя прошлого года. К концу года динамика выручки заметно улучшилась за счет стабильного роста портфеля займов при сохранении средней ставки по займам (на уровне 80+). Показатель OIBDA Группы увеличился на 9% г/г, достигнув 1,9 млрд рублей. Темпы роста выручки выше динамики OIBDA из-за расходов на маркетинг, нацеленных на рост объемов продаж и клиентской базы. Чистая прибыль выросла на 42% г/г и составила 554 млн руб., превысив данный ранее прогноз по итогам года.
Динамика чистой прибыли резко выросла до +71% г/г в 4 квартале как результат роста оборотов и рентабельности основного бизнеса. По итогам 2023 года рентабельность капитала (ROE) составила 18,7%. Это незначительно ниже в сравнении с показателем за 2022 год (19,7%), но существенно выше нашего прогноза по году, данного ранее (17,9%). Снижение ROE обусловлено существенным разовым увеличением капитала в результате сделки DPO. Скорректированная ROE (без учета разовых расходов на сделки pre-IPO и DPO) в 2023 году составила 21,6%.
В целом группа выполнила обновленный прогноз по основным финансовым показателям. Выручка оказалась чуть ниже ожиданий, а чистая прибыль превзошла ожидания. Нужно понимать, что чистая прибыль у любой компании, выходящей на IPO, будет в отчетный год занижена на разовые расходы от самого IPO. Поэтому без учета разовых расходов прибыль составила 640 млн рублей. Также отметим, что в четвертом квартале прибыль выросла на 71%, демонстрируя ускорение. Текущие мультипликаторы следующие: P/E скорр. 8,7x, P/B 1.47x. Ключевая операционная метрика у CarMoney – объем выдач – показывает рост в четвертом квартале на 29%.
Мы ожидаем, что в этом году CarMoney заключит договоры с банками на привлечение т.н. «клиентов-отказников», что, по нашему мнению, должно дать импульс объему выдач займов. После привлечения капитала в 2023 году, группа имеет запас по нормативам достаточности и операционному рычагу для ускоренного роста. Сейчас мы также наблюдаем активные инвестиции в маркетинг, рассчитываем на их отдачу в 2024 году. На 2024 мы ожидаем чистую прибыль в размере 900 млн рублей, но готовы скорректировать оценку после опубликования компанией финансового прогноза в мае этого года.
Мы повышаем целевую цену по бумагам ПАО «СТГ» до 3,3 рублей за акцию на горизонте 12 месяцев.
https://www.finam.ru/
