Site icon mt4-indicator.ru

Инвестиции в облигации. Что положить в портфель

Взгляд на долговой рынок в рублях сохраняем умеренно позитивным, а в валюте — нейтральным. В портфеле №1 меняем Газпром нефть и Каршеринг Руссия на МТС-002Р-05 и Норникель БО-001Р-07, состав портфелей №2 и №3 не меняем.

·   Инфляция падает, но Минфин давит на рынок

·   Недельная инфляция чуть снизилась до 0.1% — позитивно

·   Оцениваем эффект окончания выборов на инфляцию

·   Рубль держится около 90/$ — умеренно позитивно

·   Urals выше $70/барр. — умеренно позитивно

·   Среднесрочный в рублях — портфель № 1: добавляем МТС и Норникель

·   Долгосрочный в рублях — портфель № 2: отмечаем ГТЛК

·   Среднесрочный в валюте — портфель № 3: ожидаем новые бумаги РЖД и ВТБ

Данные по инфляции выходят в позитивном ключе. Мартовская инфляция, по предварительным данным, могла составить 0.3% — на уровне 2016-19 гг., когда годовой показатель был 2.5-5.5%. Однако ожидаем эффект от снятия квазиадминистративных ограничений на цены, поэтому более полная картина будет по итогам апреля и мая. Минфин продолжает давить на рынок и разгонять рост доходностей длинных ОФЗ — очередной скачок доходности наблюдался после анонсирования аукционов объемом RUB 1 трлн в 1К24. Если доля флоатеров (облигации с переменным купоном) будет меньше RUB 0.5 трлн, это будет негативно. Пока размещения флоатеров не были анонсированы — в прошлом году это произошло в конце апреля. В долгосрочной перспективе взгляд на рынок у нас умеренно позитивный, поскольку к 2025 г. мы ожидаем постепенного сокращения доходностей длинных ОФЗ до 9-10% с более чем 13%.

МТС и Норникель торгуются с условной доходностью (YTM) 18.5-18.6% — привлекательно. Меняем Газпром нефть и Каршеринг Руссия на бумаги надежных (1-ый эшелон) эмитентов МТС и Норильский никель с низкой долговой нагрузкой и сильными бизнес позициями в своих отраслях. Облигации МТС и Норникеля с переменным купоном торгуются по доходности на 1.7-1.8% выше флоатеров ОФЗ, выше 1-ого эшелона и собственной кривой. Прогнозируем снижение условной доходности до погашения (YTM) до уровня средней для 1-ого эшелона и/или собственной кривой. В итоге ожидаем доход 9% по МТС 002P-05 и и Норникель БО-001Р-07 за полгода — привлекательно.

Выделяем ГТЛК БО 002Р-03 с условной YTM 19.5%. ГТЛК — 100%-ная госкомпания, которой оказывается постоянная поддержка. Ожидаем, что средняя ключевая ставка составит 15.1% в 2024 г., что на 1% меньше текущей, поэтому флоатер (облигация с переменным купоном) ГТЛК БО 002Р-03 принесет на 1% ниже текущей условной доходности — 18.5% (19.5%-1%=18.5%). Напомним, что флоатеры являются аналогами накопительного счета в банке: доход по ним, как и по накопительному счету, начисляется ежедневно, а выплачивается раз в месяц, квартал или полугодие. Итого ожидаем доход 9%+ за полгода и 18.5% за год по ГТЛК БО 002Р-03— привлекательно (подробнее в нашем отчете).

Выделяем Газпром капитал ЗО37-1-Д. В нашей стратегии по рынку ОФЗ и валютным облигациям на 2К24 мы рассматриваем потенциальный навес от замещения корпоративных евробондов со сроком погашения после 2024 г., близкий к $5.2 млрд, а на фоне риторики ФРС ожидаем снижение доходностей на рынке. При стабильном курсе рубля благодаря продаже валюты мы нейтрально смотри на рынок валютных облигаций и предпочитаем средне- и долгосрочные выпуски, а в портфеле №3 выделяем бумагу надежного эмитента Газпром капитал ЗО37-1-Д. Потенциальный доход за год по бумаге может достичь 18%.

https://www.finam.ru/

Exit mobile version