Необходимость пополнения стратегических запасов нефти в США и усиление геополитической напряженности выступают в пользу более дорогой нефти, но опасения перед глобальным экономическим замедлением удерживают нефтяные котировки от резкого повышения.
Неотразимый блеск золота. Котировки золота раз за разом покоряют исторические максимумы. Драйвером роста по-прежнему являются покупки со стороны мировых центральных банков.
После четырехмесячной паузы к покупкам вернулся центральный банк Казахстана, вклад которого в общий объем покупок центральных банков в январе 2024 года составил 16%.
По данным World Gold Council, всего в январе 2024 года регуляторы скупили 39 тонн драгметалла, что вдвое больше покупок месяцем ранее (17 тонн). В начале 2024 года Китай продолжил наращивать запасы золота активными темпами, пополнив в январе запасы драгметалла еще на 10 тонн.
К Народному банку Китая подключился и центральный банк Индии, который приобрел 8,7 тонн золота после двухмесячной паузы перерыва.
Несмотря на удвоение объемов покупок со стороны регуляторов в январе, котировки золота в январе-феврале не показывали выраженной динамики, но перешли к росту ближе к окончанию квартала. На наш взгляд, причиной позитивной динамики могут служить два фактора: самый очевидный — покупки регуляторов, и второй — восстановление инвестиционного спроса. Тенденция к повышению цен на золото может иметь долгосрочный характер, учитывая покупки регуляторов. Тем не менее инвестиционный спрос по своей природе более переменчив и может способствовать повышательной тенденции котировок на протяжении более короткого промежутка времени.
Поэтому инвестору, заинтересованному во вложениях в золото, стоит отслеживать источник происхождения спроса — это поможет сориентироваться в продолжительности позитивной тенденции.
Цены на нефть штурмуют многомесячные максимумы. Стратегические запасы нефти в США остаются на минимальных значениях с 1980-х годов, однако с конца прошлого года мы наблюдаем планомерное восполнение резервов: с декабря 2023 года запасы выросли на 11,5 млн баррелей. Мы полагаем, что в среднесрочной перспективе тенденция к восстановлению запасов в США продолжится, что может оказать поддержку ценам на «черное золото».
ОПЕК+ продолжает ограничивать предложение нефти на рынке. Члены альянса объявили о продлении дополнительных добровольных сокращений нефтедобычи во II квартале 2024 года суммарно почти на 2,2 млн б/с, чтобы сохранить на комфортном уровне баланс спроса и предложения.
Геополитические риски и устойчивость мировой экономики выступают в пользу высоких цен на нефть. Участники рынка опасаются, что атаки беспилотников на российские НПЗ могут привести к существенному сокращению экспорта топлива и дефициту предложения. В то время спрос на нефть в Европе превысил ожидания, увеличившись в феврале на 100 тыс. б/с по сравнению с прогнозом, предполагавшим сокращение в среднем на 200 тыс. б/с в течение 2024 года (по оценкам Goldman Sachs). Вместе с тем производственная активность в Китае в марте повысилась впервые за шесть месяцев, несмотря на продолжающийся в стране кризис в секторе недвижимости.
В конечном счете мы полагаем, что цены на нефть смогут оставаться выше $80 за баррель в ближайший месяц, что может позитивно отразиться на бюджетных поступлениях и курсе рубля.
https://www.finam.ru/