Сколько можно заработать на наиболее интересных акциях российского нефтегаза — “Роснефти”, “НОВАТЭКе” и “ЛУКОЙЛе”?
“Роснефть”
Сегодня “Роснефть” — одна из крупнейших публичных добычных компаний мира и ведущий гигант в нефтегазовой индустрии России. На ее долю приходится около 6% мировой добычи нефти, 23% доли газа в добыче углеводородов и 40% российской нефтедобычи.
Если взглянуть в финансовый отчет компании за 2023 год, на первый взгляд картина кажется смешанной.
Выручка “Роснефти” достигла внушительной суммы в 9 163 миллиарда рублей. Ещё более впечатляющим является рост EBITDA почти на 18% и сумасшедший скачок до 3 тысяч миллиардов рублей. И хотя четвертый квартал показал некоторые колебания с падением чистой прибыли до 196 миллиардов рублей из-за списания активов и снижения демпферных выплат, но общую картину это не омрачило — прибыль оказалась выше ожиданий рынка.
Так, скорректированный свободный денежный поток «Роснефти» взлетел на целых 44% год к году, достигнув 1 427 миллиарда рублей! Это вопреки 15%-ному подъёму капитальных затрат, которые, к слову, связаны с реализацией проекта «Восток Ойл». Также компания продемонстрировала сильную генерацию FCF и смогла уменьшить долговую нагрузку ниже показателя 1 «Чистый долг/EBITDA» ‒ и это отлично, так как оставляет простор для дальнейшего развития. Таким образом, аналитики «Финама» подтверждают рейтинг акций «Покупать» и сохраняют целевую цену на уровне 669,7 рублей. Апсайд составляет 14,7%.
Нынешняя политика «Роснефти» по выплате дивидендов предусматривает 50% от прибыли. Но если учесть недавнюю экономическую турбулентность, окончательные дивиденды этого года могут составить лишь 29 рублей на акцию и неплохую доходность в 5%. Если компания избежит колебаний в следующем году, дивиденды могут подскочить до 78 рублей на акцию, что составляет щедрую доходность – более 13%.
Прибавим к этому рост добычи углеводородов за счет развития проекта «Роспан» на 1% до 3,88 миллиона баррелей в день и прорыве в добыче газа ‒ целых 25% вверх! Но и не забываем о рисках, а это в 2024 году обязательства в рамках сделки ОПЕК+.
Какие перспективы у «Роснефти»? Компания активно работает над проектом «Восток Ойл», который может позволить компании заменить низкомаржинальные месторождения более высокомаржинальными баррелями. А при государственной поддержке проект обещает сильное присутствие на рынках Азии. Первая нефть может быть добыта уже в следующем году, а к 2030-му «Роснефть» возможно выкатит на биржи 2 и более миллиона баррелей в день. И это при том, что тестовые буровые работы в текущем году показали стопроцентную результативность!
Какие есть риски? Цены на нефть могут колебаться, как и курс рубля, не исключены новые списания и увеличение налоговой нагрузки. Кроме того, тормозить добычу могут обязательства в рамках сделки ОПЕК+.
“НОВАТЭК”
“НОВАТЭК” — вертикально-интегрированная компания, которая самостоятельно занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. На ее долю приходится 12% общероссийской добычи природного газа, доказанных запасов углеводородов ‒ 17,6 миллиардов баррелей нефтяного эквивалента по стандартам SEC. И это 3 место в мире по данному критерию среди публичных компаний.
Показатели НОВАТЭКа за второе полугодие 2023 года демонстрируют значительный рост в условиях волатильного рынка. Выручка компании выросла на 13,3% и достигла 729 миллиардов рублей. Отчасти это обусловлено ростом рублевых цен на нефть, в то время как снижение мировых цен на СПГ было частично компенсировано. EBITDA также показала рост на 14%, до 474 миллиардов рублей.
Самый впечатляющий скачок демонстрирует чистая прибыль. Она увеличилась на 97,4% до 307 миллиардов рублей. Свободный денежный поток также улучшился и показал рост на 66%, что подняло его до 131 миллиарда рублей.
Финансовая стабильность НОВАТЭКа отражена в долговой нагрузке, где соотношение «Чистый долг / EBITDA» остаётся на уровне 0,1. Это положение позволяет компании не только инвестировать в развитие, но и поддерживать собственников через дивиденды.
У НОВАТЭКа в этом плане все последовательно и предсказуемо, в дивидендные выплаты попадает 50% от скорректированной чистой прибыли. Финальные дивиденды за 2023 год составляют 44 рубля на акцию, и это 3,2% доходности. По прогнозам следующий год будет более доходным с ожидаемой выплатой в 102 рубля на акцию за счет старта проекта «Арктик СПГ 2» и возможным ростом цен на нефть.
И раз уже упомянули о проекте, надо отметить, что основной фокус в инвестиционном портфеле НОВАТЭКа сейчас – это запуск первой линии «Арктик СПГ 2». Технологически все готово, тормозят процесс санкционные ограничения. Но даже с учётом этих сложностей компания планирует запустить проект в ближайшие месяцы. А интерес рынков АТР к российскому СПГ может сыграть в поддержку акций компании.
НОВАТЭК также объявил о планах увеличения производства СПГ до 70 миллионов тонн в год к 2030-му, включая проекты «Обский СПГ» и «Мурманский СПГ». Это демонстрирует долгосрочные амбиции компании и фокус на использовании собственных технологий сжижения.
Какие есть риски? Потенциальное снижение цен на углеводороды и возможность увеличения налоговой нагрузки на сектор. В целом, показатели НОВАТЭКа за второе полугодие 2023 года дают основания для оптимизма и позитивного взгляда на будущее компании.
Мы подтверждаем рейтинг «Покупать» по акциям «НОВАТЭКа» и сохраняем целевую цену на уровне 1 757 руб. Апсайд составляет 24,2%. Вышедшая в пятницу отчетность, на наш взгляд, нейтральна для акций «НОВАТЭКа», хотя размер финальных дивидендов и оказался на 12% ниже консенсуса и на 8% ниже нашего прогноза. На данный момент более важным фактором для акций «НОВАТЭКа» остается способность компании запустить первую линию проекта «Арктик СПГ 2», несмотря на санкционное давление. В базовом сценарии ожидаем первых отгрузок с завода уже в марте, что могло бы стать положительным триггером для акций «НОВАТЭКа».
“ЛУКОЙЛ”
И завершает нашу тройку компания, которая играет важную роль в энергетической отрасли России и мира ‒ и это “ЛУКОЙЛ”. Сегодня компания весь цикл работ выполняет самостоятельно: от бурения скважины до продажи бензина на заправках. При этом доказанных запасов углеводородов на Россию 92%, 8% приходится на международные проекты.
Учитывая действия ОПЕК+ и другие мировые события, нефть Brent закрепилась в ценовом диапазоне $75–85 за баррель. Время покажет, но для индустрии это довольно комфортные значения. А Лукойл демонстрирует исключительные результаты благодаря этим ценам, и свидетельством тому являются дивиденды. По прогнозам дивидендная доходность Лукойла может достигнуть больше 16% на горизонте 12 месяцев, что является действительно впечатляющим показателем.
Но не только мировые цены на нефть играют здесь роль. Рубль, несмотря на его умеренно слабые позиции, и дисконт на сорт Urals, составляющий примерно $13–15 за баррель, создают эту уникальную ситуацию. Интересно, что ожидается снижение этого дисконта до $10, что ещё более укрепит позиции Лукойла.
И раз заговорили о дивидендах, то важно отметить, что Лукойл полностью выплачивает скорректированный свободный денежный поток в виде дивидендов. Это значит, что инвесторы могут ожидать впечатляющие выплаты, до 648 рублей на акцию, и если посмотреть прогнозы на следующий год, то сумма вырастет до 1 265 рублей на акцию. Это указывает на доходность чуть выше 17%.
А как обстоят дела с возможностью выкупа акций у нерезидентов? Хоть полное одобрение этой сделки выглядит маловероятным, но стабилизация рубля и некоторые политические аспекты могут увеличить шансы на частичное одобрение.
Ну и, конечно, не могу не упомянуть международные проекты, собственную трейдинговую компанию и отрицательный чистый долг ‒ все это делает Лукойл уникальным игроком на рынке.
Какие есть риски? Снижение цен на нефть, рост налоговой нагрузки, сокращение производства и санкции. Но даже с ними «ЛУКОЙЛ» показывает сильные финансовые результаты. Например, в первом полугодии 2023 года прибыль компании выросла почти на 63%, до 565 миллиардов рублей! Подводя итог, Лукойл выглядит как очень привлекательный инвестиционный выбор.
С прогнозируемым ростом цен на нефть и стабильной политикой дивидендных выплат, акции компании обещают быть не только стабильной, но и выгодной инвестицией. Поэтому повышаем целевую цену по акциям Лукойла с 7 631 рубля до 8 395 рубля на горизонте 12 месяцев и сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 15,6%. С учетом дивидендов на горизонте 12 месяцев апсайд 32%. Подробнее с аналитическими разборами «Финама» можно ознакомиться на нашем сайте – ссылку добавим в описание.
Мы повышаем целевую цену по акциям «ЛУКОЙЛа» с 7 631 руб. до 8 395 руб. на горизонте 12 месяцев и сохраняем рейтинг «Покупать». Апсайд составляет 15,6%. С учетом дивидендов на горизонте 12 месяцев апсайд 32%.
https://www.finam.ru/