Нефть продолжает держаться на высоких значениях, что создает базу для роста наших нефтяников. Большую симпатию испытываю к Газпромнефти, но пока не поднимается рука купить этот актив. Может быть после разбора финансового отчета что-то поменяется?
Газпромнефть отчиталась по МСФО за 2023 год. По динамике котировок в начале 2024 года можно понять, что цифры нас ждут не самые впечатляющие. Выручка компании выросла всего на 3% г/г до 3,5 трлн руб. Операционная прибыль снизилась с 870 до 721 млрд. Чистая прибыль также показала снижение с 758 до 637 млрд (-16% г/г).
Основное снижение маржинальности произошло из-за роста налоговой нагрузки. Налоги, кроме налога на прибыль выросли с 616 до 867 млрд – это НДПИ и прочее. Правительство продолжает «изымать» излишек прибыли нефтяника, активно наполняя бюджет. Нам же, как инвесторам, теперь достается меньше прибыли.
Стоит отметить вялую динамику по выручке. Пока не увидим серьезной переоценки бочки нефти в рублях из-за курса сырья и/или ослабления нац. валюты, агрессивного роста ожидать не приходится. Капитализация компании составляет примерно 3,5 трлн. Мультипликатор E/P = 17,6%. Специально привел перевернутый показатель, что бы можно было сравнить с доходностью облигаций.
Прогнозный дивиденд по акциям Газпромнефти в настоящий момент 81,15 руб., что соответствует ~10-11% дивидендной доходности. Неплохо, учитывая среднерыночную дивидендную доходность.
Если смотреть правде в глаза, то при прочих равных бумаги Газпромнефти выглядят лучше надежных облигаций. Однако слабая динамика в 2023 году не означает, что так будет всегда. У компании отличная база, чтобы в 2024 показать хороший прирост показателей к текущим уровням. Думаю, цена на нефть и курс рубля в этом ей тоже помогут.
Несмотря на коррекцию акций, нет причин бежать и покупать их сломя голову. Хороший актив обычно оценивается чуть выше рынка и сейчас оценка именно такая. При этом по 1000 рублей за акцию и текущих финансовых показателях, компания выглядит все еще дорого. Поэтому я планирую наблюдать за коррекцией и искать интересные точки входа в будущем.
https://www.finam.ru/
