X5 Group (FIVE RX: Выше рынка; ЦЦ: 3 050 руб.) завтра, 22 марта, должна опубликовать показатели за 4К23 по МСФО. Мы ожидаем по итогам 4К23 рентабельность по EBITDA на уровне 5,5%, т. е. на 0,4 п. п. выше, чем в 4К22; ее росту должны поспособствовать улучшение валовой рентабельности за счет эффекта низкой базы (в 2022 году компании пришлось скорректировать ассортимент и инвестировать в цены). При этом позитивный эффект отчасти нивелировало давление, связанное с ростом общих, коммерческих и административных затрат, включая расходы на персонал. По сравнению с 3К23, рентабельность по EBITDA в 4К23, по нашим оценкам, вероятно, снизилась на 2,3 п. п. Соответственно, по итогам всего 2023 года мы ожидаем маржу EBITDA на уровне 6,7%, на 0,5 п. п. ниже, чем в 2022 году.
Акции X5 Group с начала 2024 года прибавили в цене 23,6%, опередив акции Магнита (+5,6%) и индекс Мосбиржи (+4,3%). Дополнительную поддержку X5 Group могут оказать новости о ходе редомициляции компании. При этом не исключено, что когда реализуются риски избыточного предложения («навеса» акций), связанные с тем, что инвесторы пользуются опциями для «географического арбитража», появятся привлекательные возможности для покупки этих бумаг.
https://www.finam.ru/