На локальном долговом рынке наблюдалась негативная динамика – доходности ОФЗ выросли в среднем на ~10-20 б.п. Выходящие данные по недельной инфляции по-прежнему свидетельствует об умеренных темпах роста цен, которые заметно ниже, чем в осенние месяцы. Вместе с этим, Минфин продолжает размещать значительные объемы ОФЗ: на прошлой неделе ведомство разместило 78 млрд руб., из которых основной объем пришелся на выпуск ОФЗ-ПД 26244 (фиксированный купон, погашение в 2034 году) под средневзвешенную доходность в 12,55%. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций МосБиржи снизился на 0,3%, индекс корпоративных облигаций – на 0,05%.
На текущей неделе ЦБ опубликует резюме обсуждения ключевой ставки на последнем заседании, которое может дать больше информации о взгляде регулятора на текущую макроэкономическую конъюнктуру. Помимо этого, в фокусе внимания инвесторов по-прежнему остаются данные по инфляции и результаты аукциона Минфина. На текущий момент основные проинфляционные риски сохраняются (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.), что обуславливает сохранение жесткой монетарной политики в течение длительного времени. Кроме того, Минфин, вероятно, продолжит размещать заметные объемы ОФЗ с фиксированным купоном, что может оказывать некоторое давление на котировки облигаций. В таких условиях флоатеры (облигации с плавающей ставкой) сохраняют свою инвестиционную привлекательность и имеют хорошее сочетание риска и доходности. Вместе с этим, мы продолжаем следить за выходящими экономическими данными и котировками на долговом рынке и в ближайшие месяцы будем оценивать целесообразность увеличения облигаций с фиксированным купоном в портфелях.
Глобальный рынок облигаций
На прошлой неделе на мировых рынках облигаций явная динамика отсутствовала: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 4 б.п. до 4,69%; 10-летних – снизились на 4 б.п. до 4,26%. В США вышли данные по индексам деловой активности (PMI), которые также оказались смешанными. Так, производственный PMI вырос в феврале с 50,7 до 51,5 пункта, а PMI в сфере услуг снизился с 52,5 до 51,3 пункта. Народный банк Китая снизил ставку по 5-летним кредитам до 3,95% с 4,2% и сохранил остальные ставки на текущем уровне. Пятилетняя ставка является важным ориентиром для стоимости ипотечных кредитов, а одна из целей ее снижения – поддержать строительный сектор.
На текущей неделе в США будет опубликован ценовой индекс PCE (ФРС таргетирует рост цен на основе изменения данного индекса). Помимо этого, выйдут данные по инфляции в еврозоне в феврале (ИПЦ), а также индексам деловой активности в Китае.
Комментарий по рублю
На прошедшей неделе рубль ослаб по отношению к доллару на 0,7%, закрыв пятничную сессию на уровне 92,9. Ослабление курса может быть связано с сохраняющимся спросом на иностранную валюту со стороны физических лиц и для выкупа активов у нерезидентов. На текущей неделе некоторую поддержку курсу могут оказать продажи валюты со стороны компаний-экспортеров в рамках налогового периода. К краткосрочной перспективе ожидаем котировки рубля к доллару в диапазоне 91-94 рублей за доллар США.
https://www.finam.ru/
