Мечел только что опубликовал финансовые показатели за 2П23 по МСФО, которые мы оцениваем как в целом слабые.
• Выручка в полном соответствии с нашими ожиданиями выросла на 8% г/г до 211 млрд руб., EBITDA — на 16% до 46 млрд руб. (-3% к нашей оценке).
• Чистая прибыль достигла 26 млрд руб. (против убытка в 3 млрд руб. в 1П23) и на 3% превысила наш прогноз.
• Чистый долг за полугодие почти не изменился и составил 250 млрд руб., что означает его отношение к EBITDA на уровне 2,9.
• Финансовые результаты за весь 2023 г. значительно снизились в сравнении с 2022 г.
На наш взгляд, рынок может негативно отреагировать на опубликованные цифры, особенно на снижение прибыли в 2023 г. В то же время это ухудшение обусловлено главным образом эффектом высокой базы в 1П22 и слабыми результатами в 1П23. Исходя из чистой прибыли за 2023 г. в размере 22 млрд руб., дивиденды по привилегированным акциям Мечела оцениваем в 32 руб. на акцию, но совет директоров обсудит вопрос о выплате только в мае этого года. Премию около 73 руб., с которой «префы» торгуются к обыкновенным акциям, считаем необоснованной. Относительно слабые результаты могут в краткосрочной перспективе оказать давление на котировки как обыкновенных, так и привилегированных акций.
https://www.finam.ru/