На прошлой неделе на мировом рынке резко вырос спрос на рисковые активы. ФРС, как и ожидалось, не повысила ставку, но глава регулятора заметно смягчил свою риторику, обозначив перспективы скорого начала обсуждения темпов снижения ставки в США. Американский регулятор также теперь прогнозирует более низкие уровни ставки на конец 2024 года. Ряд других регуляторов развитых стран на прошлой неделе также оставил прежние параметры ДКП, при этом придерживаясь несколько более жесткой позиции, чем ФРС. В России же ЦБ РФ вновь ужесточал свою политику, повысив ключевую ставку на 100 б.п. до 16% годовых.
Текущая неделя в мире может быть сравнительно более спокойной на фоне приближающихся праздников. Инвесторы обратят внимание на возобновившиеся после «недели тишины» заявления представителей ФРС, которые пока придерживаются более жесткой риторики, чем Джером Пауэлл. Неделя также отметится публикацией ноябрьского ценового индекса PCE, который таргетирует ФРС. Из событий недели на российском рынке выделить стоит публикацию декабрьских инфляционных ожиданий населения. Тем не менее до февральского заседания ЦБ инвесторы еще смогут оценить более актуальные данные.
Нефть и рубль. Во второй половине прошлой недели нефтяные цены смогли заметно вырасти в рамках коррекции. Такую динамику котировки показывали на фоне несколько снизившихся рисков ослабления спроса на нефть после смягчения позиции ФРС и публикации месячного отчета МЭА, в котором прогнозы по росту спроса на нефть в 2024 году были неожиданно повышены. Сегодня фьючерсы Brent торгуются у $77/барр. В целом у котировок остается потенциал к росту в сторону $79/барр. в отсутствие особо жестких сигналов от представителей ФРС.
Рубль на прошедшей неделе укреплялся против доллара на фоне глобального снижения индекса DXY, но слабел против других валют. Сегодня курс USDRUB находится у 90,3 руб./$. Другие курсы валют EM с утра двигаются разнонаправленно. Во второй половине недели экспортеры могут нарастить продажи валюты перед налоговым периодом, что затруднит рост курса существенно выше 91 руб./$.
Заседание Банка России. Решение ЦБ РФ повысить ставку до 16% не стало сюрпризом для рынка. К таким действиям располагало как отсутствие выраженных признаков замедления инфляции и кредитования, так и усилившийся дефицит кадров, а также рост инфляционных ожиданий населения и бизнеса. С другой стороны, регулятор не стал ужесточать свой сигнал, оставив его нейтральным – Банк России напрямую не указывает на необходимость дальнейшего роста ставки, подчеркивая лишь, что все решения будут приниматься в зависимости от складывающейся ситуации. При этом Эльвира Набиуллина отметила, что сейчас предметно рассматривался также вариант сохранения ставки у 15% годовых. На этом фоне мы видим высокую вероятность того, что ключевая ставка достигла своего пика в текущем цикле, но решения ЦБ на февральском заседании во многом определятся темпами наращивания расходов бюджета в новом году.
График. Инфляция в годовом выражении в России и ключевая ставка ЦБ РФ
https://www.finam.ru/
