Совет директоров Центрального банка повысил ключевую ставку на 100 базисных пунктов (б.п.) до 16%. Это решение было ожидаемым, в пресс-релизе по итогам заседания также нет каких-либо сюрпризов.
Текущее инфляционное давление остается высоким, пишет ЦБ: в среднем за октябрь — ноябрь рост цен с поправкой на сезонность составил 10% в пересчете на год. В частности, усилилась устойчивая инфляция. Так происходит из-за того, что спрос (как частный, так и государственный) опережает предложение, где возможности для дальнейшего роста ограничены из-за дефицита трудовых ресурсов. Инфляционные ожидания населения и ценовые ожидания предприятий также выросли.
Экономическая активность растет быстрее, а экономика отклонилась от траектории сбалансированного роста значительнее, чем ожидал ЦБ на предыдущем заседании. Рост ВВП в 2023 году, по его оценке, превысит 3%.
В отдельных сегментах кредитования (необеспеченные кредиты, рыночная ипотека) появились признаки замедления активности, однако общие темпы роста остаются высокими за счет льготной ипотеки и корпоративных кредитов. Впрочем, сберегательная активность тоже растет — приток средств на банковские депозиты из наличных и с текущих счетов увеличился.
По итогам года ЦБ ждет инфляцию вблизи верхней границы его последнего прогноза (7–7,5%). Он также предупредил, что на среднесрочном горизонте проинфляционные риски все еще остаются существенными.
Сигнал относительно будущих решений по ставке остался нейтральным, как и на заседании в октябре. ЦБ еще не готов давать какие-либо ориентиры и на заседании в феврале будет принимать решение в зависимости от фактической и ожидаемой динамики инфляции, развития экономики, а также «рисков со стороны внутренних и внешних условий и реакции на них финансовых рынков». С нашей точки зрения, ставка в 16% предполагает крайне ограничительные денежно-кредитные условия, так что с большой долей вероятности цикл повышения ставок на этом закончен. Но надо посмотреть, как экономика будет реагировать на сегодняшнее и предыдущие повышения ставки в следующие два месяца (до февральского заседания).
Доходности на рынке после выхода решения символически снизились, видимо, благодаря тому, что обошлось без сюрпризов, и нейтральному сигналу. В дальнейшем было бы справедливо ждать некоторого роста доходностей коротких облигаций в ответ на повышение ставки, но этого, может, и не произойти: мы видели еще по итогам прошлого заседания, что короткие ставки могут отставать от ключевой.
https://www.finam.ru/