Мы полагаем, что накануне заседания по ДКП в следующую пятницу Банк России вновь разрывается между подходами «супертанкера» и «резвого катера».
Регулятор вполне мог бы взять паузу на несколько месяцев – в частности, оценить эффект от уже состоявшегося повышения ключевой ставки и многочисленных вспомогательных мер (более жесткие стандарты макропруденциального регулирования, требования к нормативам ликвидности банков, правила выдачи льготной ипотеки и т.д.).
С другой стороны, мы допускаем, что на решение регулятора будут давить:
- неочевидное и неустойчивое замедление инфляции в ответ на повышение ставки в июле-октябре,
- по-прежнему сильная динамика экономической активности,
- пестрый набор рисков 2024 года, которые пока не могут быть оцифрованы (бюджет, курс рубля, параметры льготных кредитных программ и проч.),
- ожидания роста ключевой ставки в консенсусе экономистов и ставках денежного рынка.
Новый базовый сценарий Росбанка – ключевая ставка по итогам заседания ЦБ 15/12 составит 16%.
Мы меняем местами «базовый» и «рисковый» сценарии на ближайшее заседание ЦБ, ожидая, что регулятор повысит ключевую ставку до 16% годовых (прежний прогноз – сохранение индикатора на уровне 15% годовых).
В следующем году аккуратное смягчение ДКП темпом по 100 бп все еще выглядит достижимым со 2-го квартала, прогнозная ключевая ставка на конец 2024 года – 12% годовых.
Актуальные макропрогнозы
https://www.finam.ru/