Китайский фондовый рынок – главное разочарование этого года. Hang Seng (индекс китайских акций, торгующихся на гонконгской бирже) – с результатом с начала года — минус 16,8% — единственный убыточный крупный фондовый индекс. Недавно мировые СМИ даже отметили, что впервые за 30 лет его обогнал индекс акций Тайваня. Большинство азиатских, европейских и американских индексов принесли инвесторам от 10 до 35%.
Из всех идей на глобальном рынке акций, о которых мы писали в канале, только две в минусе и обе из Китая: Alibaba и BYD.
На примере этих двух компаний разберем, что же с происходит с китайскими акциями?
Alibaba
Инвестиционную идею в Alibaba мы подробно описали в июне. Вкратце ее можно охарактеризовать как отличную компанию, пережившую идеальный шторм: от общего замедления китайской экономики до проблем у основателя Джека Ма с властями Китая. Факторы риска, приведшие к обвалу акций в 2021-2022 гг., в основном остались позади. В этом году Alibaba должна показать рекордную выручку и прибыль и продолжить рост темпами около 10% в год. Для огромного холдинга с выручкой более $100 млрд. это приличные темпы! Например, у Amazon при всех перспективах его облачного бизнеса, ожидаемые темпы роста в 2024-2025 гг. – 12%. У Walmart с его традиционными гипермаркетами темпы роста всего 3,5%.
Кроме того, Alibaba ведет программу выкупа акций с рынка и честно их погашает. С июня прошлого года объем акций в обращении сократился на 6,2% (в отличие от Amazon, который, по видимому, все выкупаемые акции пускает на вознаграждение топ-менеджменту, поэтому объем его акций только растет).
По прогнозу аналитиков, прибыль на 1 акцию Alibaba в 2024 году вырастет более чем на 20%!
BYD
Крупнейший китайский (а с этого квартала и мировой) производитель электромобилей ежемесячно обновляет рекорды продаж и, самое главное, не делая это в ущерб прибыльности. Практически весь этот год аналитики пересматривают вверх прогноз прибыли компании. В 2024 году по консенсус-прогнозу выручка увеличится на 26%, прибыль на акцию – на 30%.
В общем, с бизнесом Alibaba и BYD все в порядке! Их акции действительно дешевеют. Если в конце 2021 года Alibaba торговалась с P/E = 55, то сейчас её P/E 2024 = 7,9.
Какую-то часть обесценения можно списать на повышение % ставок. Но в Европе P/E по общеевропейскому индексу EuroStoxx с многолетнего среднего 15 снизился всего до 12,5.
Многие говорят о рисках вооруженного конфликта Китая и Тайваня. Год назад мы писали, что хорошим индикатором этого риска служат акции крупнейшей тайваньской компании TSMC. А у нее с динамикой котировок все в порядке! С начала года акции TSMC подорожали на 30%.
Значит, дело не в конфликте между Китаем и Тайванем, а в том, что в условиях нарастания враждебности со стороны США, институциональным инвесторам из западных стран психологически все более некомфортно держать китайские акции.
Негативная динамика в первую очередь затрагивает бумаги с большой долей западных портфельных инвесторов. В то же время китайские гос. компании, попавшие под американские санкции ранее, в этом году чувствуют себя неплохо! Например, China Mobile и CNOOC выросли на те же 25-30%.
Думаю, что рост дойдёт и до Alibaba и BYD! У китайских розничных инвесторов достаточно средств, чтобы заместить западных институционалов. Весь вопрос в том, что они любят присоединяться к растущему тренду. Поэтому, обоим акциям сначала нужно начать хоть какое-то поступательное движение вверх, а потом оно может перерасти в мощное ралли.
А пока обе компании остаются в списке Топ-5 идей на глобальном рынке акций.
https://www.finam.ru/