Инвестидея — ПАО «МТС». Публичное акционерное общество «Мобильные ТелеСистемы» (ПАО «МТС») — ведущая компания в России и странах СНГ по предоставлению услуг мобильной и фиксированной связи, доступа в интернет, ТВ-вещания, финансовых услуг и широкого спектра ИТ-решений. Стратегия компании предполагает максимизацию прибыли за счет развития экосистемы, долгосрочных взаимоотношений с клиентом. Абонентская база в РФ в последние кварталы растет темпами в 0,5% — 0,6% г./г., составляет около 80 млн чел. Под влиянием санкционно – инфляционного шока 2022г. скорректированная OIBDA и чистая прибыль компании за 12 мес сократились на 2% и 18%. Однако, на фоне снижения рисков и восстановления спроса чистая прибыль компании в 2023 г. составила порядка 55,5 млрд против 60 – 64 млрд 2020 — 2021 гг.
Преимущества. Бумаги компании как правило выступают «защитным» активом в периоды спада спроса, и, если значительное, резкое ускорение инфляции ведет к ухудшению финансовой статистики МТС, относительно высокие стабильные её уровни напротив, как правило, в итоге позволяют компании постепенно перекладывать издержки на клиентов.
Ожидаем частичного одобрения властями инициативы операторов связи о росте тарифов ежегодно на 5% выше инфляции. Долгосрочный прогноз прироста выручки МТС повышен до 9% против 4% в 2013 – 2022 гг. С учетом наметившегося нового раунда ускорения инфляции в мире и РФ на фоне повышения цен на товарном рынке, полагаем данный прогноз консервативным.
Компания стабильно платит дивиденды, в том числе по итогам периодов, сопровождавшихся ухудшением конъюнктуры. По итогам 2024 года ожидаем выплат на уровне 31 рубль на бумагу.
Риски. Традиционно ускорение инфляции негативно для предприятий отрасли, тарифы которой регулируются государством. Однако, в рамках стратегии развития отрасли связи до 2035 года, утвержденной 4 декабря 2023 г., правительство может позволить сотовым операторам повышать цены на связь выше уровня инфляции, но при обязательстве строить сети и развивать новые технологии в новых регионах. В преддверии рекордных ожидаемых долговых выплат МТС в 2025 г. (порядка 205 млрд руб) активизация МТС выпуска долговых бумаг с плавающим купоном негативно отражается на оценках наших долгосрочных моделей справедливой стоимости компании.
Активизация в последние кварталы давления на бизнес операторов со стороны регуляторов и текущие макроэкономические рыночные и нерыночные риски для отраслевого бизнеса отражены, полагаем в 20%-ном дисконте –поправке, используемом при расчете справедливой стоимости компании.
https://www.finam.ru/
