Финансовый директор Газпрома Фамил Садыгов заявил, что EBITDA компании в 2024 г. составит не менее 2,8 млрд руб., а коэффициент долговой нагрузки — 2,1х, сообщается в Telegram-канале компании. Также совет директоров Газпрома утвердил инвестиционную программу и бюджет на 2025 г. в размере 1,52 трлн руб. ($15 млрд).
Подтверждение высокой EBITDA и низкого долга за 2024 г. повышает шансы на крупные дивиденды летом. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд и целевую цену 190 руб. за акцию, хотя ключевым возможным драйвером котировок считаем рост цен на газ в Европе.
Влияние: EBITDA примерно соответствует нашим ожиданиям, долговая нагрузка — лучше. Наш прогноз EBITDA Газпрома на 2024 г. — 3 трлн руб., а консенсус Интерфакса — 2,6 млрд руб. Это значит, что компания, скорее всего, покажет результаты чуть ниже нашей оценки, но заметно выше рыночной. Финансовые результаты Газпрома весь 2024 г. неизменно оказываются сильнее ожиданий. Еще весной как наши, так и рыночные прогнозы EBITDA были на уровне 2 трлн руб.
Ключевой вопрос — прогноз показателя долговой нагрузки, коэффициента Чистый долг/EBITDA. Сейчас компания ожидает уровень значительно ниже 2,5x. Если показатель выше этой цифры, Газпром может не платить дивиденды, если ниже, то менеджмент должен как минимум рекомендовать выплату в размере 50% чистой прибыли. По нашей оценке, 50% чистой прибыли означают 20 руб. на акцию с дивидендной доходностью 16%.
Однако совет директоров компании может уменьшить или отменить дивиденды. Также правительство — контролирующий акционер — на годовом собрании акционеров может отклонить рекомендацию менеджмента, тем более, что в Минфине недавно заявили, что дивиденды Газпрома в бюджете на 2025 г. не запланированы. Тем не менее мы считаем, что шансы на дивиденды все же есть.
Оценка: Подтверждаем «Позитивный» взгляд и целевую цену по методу дисконтированных дивидендов с избыточной доходностью 31%. Мы ожидаем роста цен на газ в Европе в 2025 г., который может привести к повышению консенсус-оценок и облегчить компании решение по дивидендам за 2024 г.
https://www.finam.ru/