Решение Банка России сохранить ключевую ставку спровоцировало грандиозное ралли в ОФЗ-ПД. В пятницу доходности обвалились на 150-200 бп коротком участке кривой и на 60-110 бп в длине.
Локомотивом движения, вероятно, стало закрытие коротких позиций застигнутых врасплох участников долгового рынка. Тем более, что план по заимствованиям 2024 выполнен, а тактика Минфина на первичном рынке в 2025 году начнет проясняться лишь с 14 января.
Сегмент ОФЗ истосковался по позитивным новостям – и в ближайшие дни (в отсутствие негатива от геополитики) ралли имеет все шансы продолжиться. Мы не уверены, однако, что инвесторы уже заняты осмыслением средне- и долгосрочных последствий пятничного решения ЦБ. При прочих равных, мы видели бы больше повышательных рисков для инфляции и курса иностранных валют к рублю.
В новых условиях может вырасти «защитная» ценность выпусков ОФЗ-ИН с индексацией номинала на инфляцию. В пятницу вмененная в котировки инфляция составляла 6-7% годовых, что ниже средних 7.2% с начала 2015 года (период таргетирования инфляции Банком России).
https://www.finam.ru/