Правительство ожидает от Транснефти выплату дивидендов в размере 50% чистой прибыли, несмотря на повышение налога на прибыль до 40% со следующего года, сообщает Интерфакс и другие источники со ссылкой на вице-премьера Александра Новака. Правительство также рассматривает предложение Транснефти повысить тарифы выше уровня инфляции — на 8,7%.
Влияние: Дивиденды на уровне наших ожиданий. Мы уже закладывали, что Транснефть будет придерживаться дивидендной политике в размере 50% от чистой прибыли по МСФО. Вместе с тем подтверждение от Новака, что бюджет предполагает получение этих денежных средств, позитивно для акционеров, так как снижает дивидендный риск. Это увеличивает шансы на повышение тарифов, которого в нашей модели нет. Дело в том, что Транснефть, по некоторым данным, жаловалась правительству, что без ускоренного повышения тарифов в ближайшие годы денежный поток компании будет отрицательным. Наша модель предполагает рост тарифов на 5,8%, которые устанавливаются в размере не более 99,9% от официального уровня инфляции. Единовременное отступление от этой политики и повышение тарифов на 8,7% увеличит EBITDA в 2025 г. на значительные 4%, а чистую прибыль — на 7%.
Оценка: Сохраняем нейтральный взгляд. Мы нейтрально смотрим на акции Транснефти с целевой ценой по модели дисконтированных дивидендов в 1600 руб. за акцию. Неожиданное повышение налога на прибыль компании в ноябре с 20% в этом году до 40% в следующем намного выше запланированного повышения до 25% для всех компаний и действительно подвергает дивиденды риску. Комментарии Новака не в полной мере снимают этот риск.
https://www.finam.ru/
