Проблема госдолга США остается очень острой и вероятно, проблема будет попадать в центр фокуса инвесторов в обозримой перспективе и выступать в качестве фактора риска. По состоянию на конец II кв. 2024г. доля госдолга США к ВВП составила 120%, против 101% в 2014г. и 60% в 2004г. Период низких и снижающихся процентных ставок нивелировал рост долга, — доля расходов на обслуживание долга к общим расходам бюджета в течение 2015-2019 гг. составляла в среднем 7%. При этом, резкий прирост долга, вкупе с ростом процентных ставок привел к тому, что доля расходов на обслуживание долга (согласно оценкам CBO) выросла до 11% в 2023г. и вырастет до 14% по итогам текущего года, что является близким к историческим максимумам (15,4% в 1996 году).
На текущий момент можно ожидать, что старт цикла смягчения ДКП в США может стимулировать снижение процентных расходов на обслуживание долга, но мы не ожидаем снижения доходностей трежерис до уровней, которые наблюдались в доковидный период. Корень проблемы лежит в плоскости дисбаланса бюджета США, — с 1974г. по 2019г. среднее значение дефицита к ВВП составляло 3,15%, согласно оценке CBO, по итогам 2024г., дефицит составит 6,7% и будет постепенно расти в перспективе ближайших 10 лет (по итогам 2034г. ожидается дефицит на уровне 6,9%).
Freedom Broker не будет спекулировать на тему потенциального дефолта, но можем ожидать, что в обозримой перспективе правительству США придется реагировать на проблему более решительно.
Исходя из предвыборных программ обоих кандидатов в президенты США, ни один из них не планирует всерьез решать проблему долга, — согласно оценкам crfb.org (исходя из центрального сценария), в течение 2026-2035гг. предложения Харрис увеличат дефицит на $3,5 трлн, Трампа — на $7,5 трлн. Проблема государственного долга имеет решение через балансировку бюджета в первую очередь, при этом, истэблишмент США не готов идти на жёсткие и не популярные меры уже сейчас. Полагаем, что очередной раунд обсуждения бюджетных и долговых проблем в конце текущего года, на фоне приближения к текущей задолженности к установленному лимиту.
https://www.finam.ru/