Индекс Мосбиржи к завершению торговой сессии вторника теряет 0,1%, несмотря на позитивную динамику начала дня. Главное событие недели – заседание Банка России в пятницу, на котором регулятор примет решение по ключевой ставке. В среду традиционно будут опубликованы цифры по недельной инфляции, что также будет влиять на рыночные настроения. Российский рынок постепенно входит в период публикации корпоративных отчетностей: компании публикуют результаты за 9 месяцев и 3 квартал.
Индекс Мосбиржи торгуется ниже 2765 бп.
Долларовый индекс РТС находится около отметки 906 бп.
В лидерах роста сегодня акции Русала (RUAL), которые реагируют на рост биржевых цен на алюминий, а также ослабление рубля. В плюсе торгуется и нефтяной сектор в условиях роста котировок сырья, а более сильная динамика наблюдается в акциях Татнефти (TATN, TATNP), дополнительным драйвером для которых выступает снижение после дивидендной отсечки. После публикации днем ранее операционного отчета за 3 квартал лучше рынка торгуется Русагро (AGRO). Но главную поддержку широкому рынку оказывает тяжеловес Газпром (GAZP), цена которого растет после комментариев представителей Минфина об ожиданиях роста дивидендов от госкомпаний в 2025 году.
В аутсайдерах в очередной раз СПБ биржа (SPBE), акции которой снижаются третью неделю подряд. Рыночная капитализация Селигдар (SELG) продолжает снижаться, несмотря на исторический рост золота в долларах и рублях, а причиной давления сегодня могла стать публикация операционных результатов, согласно которой производство золота и олова за 9 месяцев сократилось на 5% и 22% соответственно.
Облигации
RGBI в преддверии заседания ЦБ снижается на 0,17%, а индекс вновь торгуется ниже 100 бп. На текущих уровнях за всю историю индекс находился дважды: в конце 2014 и весной 2022 годов. С начала года RGBI упал более чем на 17%, а уже завтра будут опубликованы свежие цифры по недельной инфляции.
ОФЗ с более коротким сроком погашения продолжают давать высокую доходность, которая на горизонте года составляет 19,67%. На горизонте 10 лет доходности государственных облигаций – 16,2%. Ставки денежного рынка немного снизились и на горизонте трех месяцев составляют 20,95%.
Минфин продолжает займы на внутреннем рынке, разместив на прошлой неделе два выпуска с постоянным купоном. Аукционы оказались более удачными, чем неделей ранее, а в ОФЗ 26242 было привлечено 24,1 млрд руб. (спрос – 34,7 млрд руб., доходность – 18,42%), а в ОФЗ 26248 — 9,57 млрд руб. (спрос – 13,44 млрд руб., доходность – 17,05%). Очередной аукцион состоится завтра.
В третьем квартале года Минфин выполнил план по размещениям на 45,1%, но амбициозные планы по заимствованиям в четвертом квартале сохраняются. За 13 аукционов планируется привлечь 2,4 трлн руб. при 3,3 трлн руб. привлечений за первые 9 месяцев года.
Нефть
Brent к концу дня прибавляет 1,6% и торгуется около $75 за баррель. На текущей неделе в фокусе будет макростатистика по деловой активности в США и Еврозоне, которая важна с точки зрения оценки текущего состояния экономики и спроса. В среду будут опубликованы данные по запасам.
В центре внимания по-прежнему остается новостной поток, макроэкономические данные из США и КНР, а также геополитическая эскалация на Ближнем Востоке.
Стоит выделить ряд ежемесячных обзоров, где ОПЕК снизила прогноз роста спроса на нефть на 100 тыс. б/с в 2024-2025гг. до 1,9 млн б/с и 1,6 млн б/с соответственно. Также ОПЕК сообщила, что в сентябре снизила добычу на 600 тыс. б/с за счет Ливии и Нигерии. При этом МЭА снизило оценку спроса на 2024 и 2025 годы до 860 тыс. б/с и 950 тыс. б/с соответственно.
Исходя из цифр Минэнерго США, в третьем квартале дефицит на рынке составлял 1 млн б/с, а агентство ожидает рост дефицита до 1,3 млн б/с в четвертом квартале после того, как ОПЕК+ отложила начало ослабления квот на добычу с октября на декабрь. Любые перебои в поставках из-за ситуации на Ближнем Востоке грозят увеличить и так существенный отрицательный баланс.
Согласно последним данным EIA, запасы сырой нефти снизились на 2,191 млн при прогнозе роста на 1,8 млн.
Мы ожидаем, что в четвертом квартале фундаментальные факторы поддержат цены в диапазоне $75-85/бар за баррель (Urals – в диапазоне $65-75) с возможностью превышения данного диапазона, если эскалация обстановки на Ближнем Востоке затронет нефтедобывающую инфраструктуру или транспортные пути.
Ключевая ставка и инфляция
Основные устойчивые проинфляционные факторы не меняются: внутренний спрос остается высоким, а экономика близка к границам производственных возможностей.
Загрузка производственных мощностей близка к максимуму (80,9%) даже после снижения в 3 кв. 2024 г. до 80,6%. Ситуация на рынке труда остается напряженной, безработица находится на рекордно низком уровне (2,4%). Единственным позитивным для инфляции моментом являются признаки снижения спроса на труд.
При высоком государственном и частном спросе даже небольшие негативные шоки предложения могут приводить к росту цен. При этом высокие инфляционные ожидания повышают инерционность инфляционных процессов.
В подобных условиях по-прежнему преобладают проинфляционные риски.
Недельная инфляция в первой половине октября снизилась, но неопределенность по поводу устойчивости данной тенденции высокая, так как данные по другим макроэкономическим показателям в октябре пока выглядят проинфляционно:
— инфляционные ожидания населения выросли с 12,5% до 13,4%;
— индикатор бизнес-климата Банка России увеличился до 5,5 (+0,9 п.п. за месяц);
— темп роста отпускных цен, ожидаемый бизнесом в ближайшие 3 месяца, по экономике в целом вырос до 5,7% (в годовом выражении +0,8 п.п. за месяц), а в секторе розничной торговли – до 12,2% (+0,6 п.п. за месяц);
— уровень загрузки производственных мощностей в 3 кв. незначительно снизился (до 80,6%), но близок к историческому максимуму (80,9%);
— спрос на корпоративные кредиты и размещение корпоративных облигаций остаются на высоком уровне.
Были обновлены прогнозы инфляции на 2024-2025 гг. (до 8% г/г в 2024 г. и до 6% г/г в 2025 г.).
Основная причина изменения прогнозов по инфляции – более высокая, чем ожидалось, индексация тарифов и сборов (тарифы ЖКХ, утилизационный сбор, грузовые и прочие тарифы для бизнеса).
В подобных условиях ожидаем повышения ключевой ставки в октябре до 21%. До конца года возможно повышение ставки до 22% и сохранение ее на этом уровне до 2 кв. 2025 г.
Рубль
Рубль второй день подряд теряет позиции, снижаясь на 0,35%. CNYRUB=13,54.
Банк России опубликовал предварительные данные по платежному балансу в сентябре. Экспорт товаров увеличился на 11% по сравнению с уточненными данными августа и достиг $38,4 млрд в основном за счет роста физических объемов поставок. Импорт товаров увеличился незначительно (на $0,8 млрд до $25,7 млрд), при этом импорт услуг сократился на $1,2 млрд из-за сезонного уменьшения зарубежных поездок. В результате торговый баланс вырос до $12,6 млрд после $9,3 млрд в августе, сальдо счета текущих операций также увеличилось – с $2,9 млрд в августе до $7,0 млрд в сентябре.
Финансовые активы в сентябре выросли на $9,5 млрд, в том числе из-за лагов в расчетах по внешней торговле. Внешние обязательства выросли на $4,4 млрд, что частично обусловлено ростом средств нерезидентов в российских банках. При этом с начала года внешние обязательства сократились на $15,1 млрд в условиях сокращения задолженности по кредитам.
По данным Банка России, чистый объем продаж иностранной валюты крупнейшими экспортерами в сентябре, несмотря на рост экспорта, снизился до годового минимума и составили 8,3 млрд долл. К падению предложения валюты со стороны экспортеров могло привести уменьшение нормативов по обязательному возврату валютной выручки с 80% в июне до 40% в июле, а также отсутствие крупных налоговых и дивидендных выплат. Вероятно, это стало одной из причин ослабления рубля по итогам сентября.
На неделе может активизироваться подготовка к налоговому периоду и дивидендным выплатам, которая должна способствовать некоторому укреплению рубля. Кроме того, состоится заседание Банка России, на котором регулятор, вероятнее всего, повысит ключевую ставку. Таким образом, высокие процентные ставки продолжат сдерживать ослабление рубля в условиях временного ухудшения ценовой конъюнктуры на рынке нефти.
На неделе курс рубля может находиться в интервале 95-97 руб./долл. и 13,3-13,5 руб./юань.
https://www.finam.ru/
