В последнее время на нашем фондовом рынке активизировался всплеск интереса к акциям Газпрома: падающие уже пятый месяц рынке бумаги Газпрома выросли за последние несколько недель более чем на 15%.
Поводы для роста вроде бы действительно есть.
Во-первых, в конце сентября Минфин РФ в приложении к пояснительной записке к бюджету РФ на 2025-2027 гг. заложил снижение поступлений от НДПИ (налог на добычу полезных ископаемых) на газ в 2025 г. на 550 млрд руб., в 2026 г. — на 50 млрд руб. Это практически соответствует действующей с января 2023 г. ежемесячной надбавке к НДПИ в размере 50 млрд. руб. Предполагалось, что эта надбавка будет действовать до конца 2025 года. Логично предположить, что эта надбавка будет в ближайшем будущем отменена.
Во-вторых, индексация регулируемых цен на газ «Газпрома» с 1 июля 2025 года повышена до 10,3% (тогда как ранее предусматривалось повышение на 8,2%), соответствующие цифры приводятся в прогнозе социально-экономического развития РФ на 2025–2027 годы, внесенном правительством в Госдуму вместе с бюджетным пакетом. При этом в намеченной на середину 2025 года индексации цены на газ для электроэнергетики и ЖКХ поднимутся на 21,3%. Эти цены не индексировались с 1 декабря 2023 года, когда цены для остальных категорий промышленности выросли на 10%. В середине 2024 года они индексировались на единый процент 11,2%.
Таким образом, в середине 2025 года цены на газ для всех категорий промышленных потребителей снова выровняются. Но в этом исследовании я не буду анализировать фундаментально, насколько эти предполагаемые (подчеркну, предполагаемые) изменения в налогообложении Газпрома и ценах на газ могут повлиять на цену его акций. Для этого на рынке уже есть множество прогнозов и мнений аналитиков. Эта статья – моя попытка просто оценить техническую картину в акциях Газпрома с позиции графиков и технического анализа. Провести, так сказать, стандартный, плановый «техосмотр» этих акций. Возможно, для кого-то эти мои мысли будут интересными.
Итак, Давайте разбираться в ситуации на рынке акций Газпрома. Но прежде, чем углубиться в графики, стоит взглянуть на таблицу 1.
Табл.1 (дивиденды, выплаченные Газпромом за все время)
В таблице 1 представлены суммы дивидендных выплат, которые сделал Газпром за все время публичного обращения своих акций, начиная с 2006 года. Общая сумма дивидендов, выплаченных за эти годы Газпромом, составила суммарно 162,06 руб. С учетом подоходного налога НДФЛ в 13%, реальная цифра, выплаченная инвестору-физическому лицу, составила 141 руб. на акцию. Запомним эту цифру, она еще пригодится.
Теперь обратимся к графикам. На рис.1 представлен долгосрочный график акций Газпрома на Мосбирже в еженедельном (weekly) масштабе, начиная с 2006 года, когда они начали обращаться на организованном рынке.
Рис.1
Первое, что сразу можно отметить, исходя из графика: Газпром не растет даже в долгосрочном плане. Все движение этих акций в долгосрочном плане представляет собой огромный по размаху «боковик» с еле заметным «креном» вверх, границы которого отмечены синими линиями 1 и 2 на ценовом графике. И что самое главное – за все эти 18 лет биржевой истории Газпрома, при всех гигантских колебаниях, акции Газпрома сейчас дешевле, чем на старте биржевых торгов, 24 января 2006 года. Тогда они стоили 224 рубля, а на данный момент, на 11 октября 2024 года, это 132,5 рубля за акцию. То есть, получается, инвестор, купивший акции Газпрома в январе 2006 года по 224 руб., и продавший его по цене 132,5 руб. сейчас, получит убыток в 40% на свои вложенные в 2006м году деньги.
Конечно, тут сразу стоит вспомнить про выплаченные дивиденды. Как мы уже знаем, дивиденды за весь период, начиная с 2006 года, составили с учетом НДФЛ 141 руб. То есть, сальдируя убыток от разницы в ценах и суммарный доход от дивидендов, получим итоговый суммарный доход: (132,5–224) +141=49,5 руб. на одну акцию. С учетом заплаченных в далеком 2006-м году 224 руб. за акцию, доходность за все 18 лет владения акциями Газпрома, составит 22,1%. Это соответствует годовому доходу примерно чуть более 1% в год, если считать по формуле сложных процентов. Результат, мягко говоря, неутешительный… Сложно предположить, чтобы инвесторы, долгосрочно сидящие в Газпроме с момента его появления на бирже, не знали об этом и не производили этих простейших подсчетов. Но видимо, у них есть резоны и далее держать эти замечательные акции, возможно из-за каких-то перспектив их роста в будущем. Вот об этом-то и поговорим с позиций технического анализа графиков. Для начала рассмотрим тот же еженедельный график акций Газпрома, но уже более детально, за последние несколько лет (рис.2).
Рис.2
Важно, что в ходе падения в апреле-мае текущего года акции Газпрома пробили-таки этот многолетний коридор вниз. А вот в конце сентября — начале октября текущего года рынок совершил «подскок» к уже пробитой линии тренда 2, как раз на тех новостях, о который я писал в начале. Важно также то, что в ходе этого «подскока» рынок уперся в еще одну линию – линию среднесрочного падающего тренда (зеленая линия 3 на рис.1) и снова отвернул вниз. На рис.2 вся эта ситуация последних месяцев показана, как область А. Внутри этой области красной стрелкой отдельно показан поворот рынка вниз в последние две недели. Вообще, уже один факт пробой вниз долгосрочного «бокового» коридора должен насторожить даже долгосрочных инвесторов.
Теперь рассмотрим график акций Газпрома за последние несколько недель, то есть саму область А (рис.3).
Рис.3
На рис.3 представлен график акций Газпрома, уже в более подробном масштабе – ежедневном (daily). Что видно прежде всего? Во-первых, в конце сентября – начале октября текущего года рынок в ходе «подскока» на новостях подошел к линии среднесрочного падающего тренда (зеленая линия 3), об этом уже говорилось выше.
Во-вторых, еще одной линией сопротивления в ходе этого «подскока» стала 200-дневная хорошо известная всем сторонникам теханализа простая скользящая с периодом 200 дней (синяя линия 4). К обоим этим линиям в районе 140 руб. рынок подходил целых три раза, причем каждый раз с обновлением максимума. Эти три подхода показаны на рис.3 зелеными стрелками. И в итоге, после трех подходов к линиям сопротивления, рынок развернулся вниз. Это тоже довольно плохой сигнал, говорящий о возможном развороте рынка вниз.
Теперь рассмотрим тот же ежедневный график акций Газпрома, но уже совместно с двумя техническими индикаторами рынка (рис.4): индексом спроса Demand Index (средний график зеленого цвета на рис.4) и индикатором направленности движения рынка, характеризующим способность обновлять максимумы или минимумы (Directional movement Index, верхний график синего цвета на рис.4).
Рис.4
Исследуем поведение этих двух технических индикаторов в сравнении с ценой. На графиках четко видно, что трехкратный подскок рынка до сопротивления в районе 140 руб. в конце сентября — начале октября текущего года, о котором говорилось выше, сопровождается снижением обоих индикаторов — как индекса спроса, так и индикатора направленности движения. На графиках обоих индикаторов это снижение отмечено красными стрелками.
Что это может означать? Индекс спроса показывает, насколько текущее движение цены подтверждено объемом сделок. Если любое движение рынка- рост или падение, неважно, сопровождается падением объема торгов, то это как минимум, косвенный сигнал к развороту рынка. В нашем случае к развороту вниз. Аналогично можно интерпретировать и снижение индикатора направленности движения рынка (Directional Movement Index) в период резкого «подскока» рынка. Индикатор направленности в данном случае показывает, насколько рынок в ходе текущего «подскока» способен обновлять максимумы, то есть фактически показывает силу рынка. А его снижение на фоне роста дает также косвенный сигнал о том, что рынок слабеет, может развернуться вниз. Что, собственно, уже и начинает происходить – ведь рынок, трижды не пробив сопротивление 140 руб., уже снизился.
Что ж, как видим, оба технических индикатора дают хотя и косвенные, но тревожные сигналы. Но этого маловато. Неплохо бы понять, каков будет прямой сигнал к тому, что «подскок» завершен, и акции Газпрома входят в фазу падающего тренда? Чтобы разобраться в этом, еще раз применим своеобразный «микроскоп» — рассмотрим график акций Газпрома под еще большим увеличением – в масштабе внутридневного, часового (hourly) графика. (рис.5).
Рис.5
На рис.5 представлена та же самая область «подскока» акций Газпрома в конце сентября — начале октября текущего года, но в часовом тайм-фрейме. Главное, что можно увидеть на этом графике:
- Что видно сразу: отскок происходил в рамках краткосрочного растущего ценового канала – на рис.5 этот канал отмечен зелеными линиями 4 и 5 (назовем его «зеленый канал»).
- Рынок, начав снижаться, уже пробил некую локальную зону поддержки примерно на 134,5 руб./акцию (эта пробитая поддержка показана на рис.5 красной штриховой линией 6, сам пробой этой линии показан, как область В)
- Следующий сигнал к развороту вниз: на графике показана еще одна трендовая линия – скользящая средняя, взвешенная по объему торгов с периодом 165 часов (weighted moving average (165)) – кривая 7 на рис.5. Эта линия поддержки также пробита вниз.
- И наконец, еще один сигнал – линия канала 4 (нижняя линия локального тренда) также пробита вниз (область пробоя на рис.5 показана, как область С).
В общем, с точки зрения технического анализа, достаточно сигналов, как прямых, так и косвенных, что отскок газпромовских акций наверх на новостях закончен.
По-видимому, все эти новости уже заложены в цене. Что же дальше? Тут стоит вспомнить то, о чем мы говорили выше – что долгосрочный боковой тренд по Газпрому был пробит еще раньше, в апреле-мае текущего года (см. рис.1 и рис.2 выше). То есть, технически ситуация в этих акциях уже хуже, чем даже была все эти годы. Следующий закономерный вопрос – где цель падения, хотя бы ближайшая? То есть, где может сложиться ближайшая более -мене сильная поддержка в акциях Газпрома? Попытаемся определить и это.
Рис.6
На рис.6 тот же часовой график акций Газпрома, но за больший временной интервал — с июля текущего года.
На этом графике изображены все те же линии и уровни, что предыдущем рис.5, плюс еще кое-что интересное. А именно: с июля акции Газпрома двигаются в некоем среднесрочном растущем канале, он показан на рис.6 синими линиями 8 и 9. Внутри этого растущего канала и существовал другой, краткосрочный растущий канал (зеленые линии 4 и 5), в рамках которого и происходил «подскок» акций Газпрома на новостях. Об этом краткосрочном канале мы уже говорили выше, он пробит вниз. И исходя из ценового графика на рис.6, после пробоя этого «зеленого канала отскока» никаких особых уровней поддержки вплоть до нижней линии среднесрочного «синего» канала (синяя линия 9 на рис.6). Это примерно 119–120 руб. за акцию. Этот уровень вообще находится внутри обширной, если можно так сказать зоны поддержки, которая лежит от 118 до 121 руб. за акцию. Эта зона поддержки показана на рис.6, как область поддержки D. Если внимательно рассмотреть график на рис.6, то эта зона поддержки с июля была трижды была выдержана в ходе снижений рынка. И судя по всему, и сейчас рынок будет падать до этой зоны поддержки. Это возможное падение показано на рис.6 красными стрелками. Если считать от текущей рыночной цены примерно 133 руб., то снижение до зоны поддержки D 118–121 руб. означает, что рынок может упасть на 9–11% от текущего уровня. Именно такой «down side» на рынке сейчас по акциям Газпрома с точки зрения теханализа.
Что будет дальше, спрогнозировать средствами теханализа практически невозможно. Что это может означать на практике для инвесторов? Для тех, кто сидит в Газпроме долгосрочно, возможное падение на 9–11% навряд ли испугает. Но и их должно, наверное, насторожить то, что рынок «сошел» вниз со своего супердолгосрочного «боковика». Об этом мы рассуждали еще в самом начале, анализируя долгосрочный график на рис.1. В самом деле, если все будет так печально, если Газпром перейдет в падающий тренд уже долгосрочно, то сидя годами в Газпроме, неудастся получать даже те же пресловутые 1% в год. Для более же краткосрочных игроков, наверное, сейчас не лучший момент для покупки акций Газпрома. Наверное, нужно ждать, и с высокой вероятностью будет шанс купить эти бумаги по цене ниже процентов на 10%. Другой вопрос, стоит ли делать это вообще… Но тут скорее вопрос к аналитикам-«фундаменталистам», а не к «технарям», к коим я лично себя причисляю.
Всем добра и удачных инвестиций!
https://www.finam.ru/