Софтлайн (SOFL, Выше рынка, ЦЦ: 192 руб.) опубликовал хорошие результаты за 2К24 и 1П24. Оборот увеличился на 30% г/г за квартал и на 40% г/г за полугодие. Рентабельность по валовой прибыли достигла нового исторически рекорда на уровне 37,2% в 2К24 и 36,8% за полугодие. Скорректированная EBITDA за 2К24 составила 1,6 млрд руб. с рентабельностью 20,4% (от валовой прибыли). Мы отмечаем, что на валовую прибыль и EBITDA продолжают позитивно влиять эффект от состоявшихся в 2023 г. сделок M&A и органическое улучшение рентабельности. Компания подтвердила заявленный ранее прогноз по росту основных финансовых показателей в 2024 году. Он может быть актуализирован осенью, одновременно с публикацией результатов за 9М24. Также компания объявила о закрытии сделки по покупке ОМЗ-ИТ, которая, как ожидается, внесет существенный вклад в рост EBITDA. Отчетность и заявления менеджмента произвели на нас благоприятное впечатление, мы ожидаем умеренно позитивную реакцию рынка.
В 2К24 оборот вырос на солидные 30% г/г, валовая рентабельность достигла нового рекорда 37,2%. Оборот достиг 21,3 млрд руб. Валовая прибыль увеличилась на внушительные 84% г/г, до 7,9 млрд руб., с рентабельностью 37,2% (против 26,4% в 2К23 и в 36,4% 1К24). EBITDA скорр. за квартал составила 1,6 млрд руб. (близко к результату 1К24 и на 75% выше г/г). Рентабельность по скорректированной EBITDA (от валовой прибыли) составила 20,4% (7,6% от оборота). Доля собственных решений в обороте осталась на уровне 1К24 (29%), а доля в валовой прибыли выросла до 67% (против 57% в 1К24). Рентабельность по валовой прибыли в сегменте собственных решений достигла 86% (+15 п. п. кв/кв, +54 п. п. г/г). Рентабельностью сторонних решений несколько снизилась по сравнению с 1К24 (с 22% до 17%).
Финансовые результаты Софтлайн за 2К24 и 1П24
Позитивное влияние сделок M&A на финансовые показатели. Завершенные за последние 12 мес. сделки M&A внесли в выручку за квартал 2,0 млрд руб. (5% от совокупного показателя), в валовую прибыль – 1,4 млрд руб. (9%), а в EBITDA – 282 млн (8%). Результаты снова показали высокой качество ранее приобретенных активов – валовая рентабельность 70% против 35,1% органически. Рентабельность по EBITDA (от валовой прибыли) сопоставима с историческими активам (19,6% против 21,7%). По нашей оценке, органический рост оборота в 1П24 составил солидные 33,5% г/г, рост валовой прибыли – в 2,1 раза г/г. Мы также отмечаем заметный органический рост рентабельности: валовая рентабельность увеличилась с 22% в 1П23 до 35%, рентабельность EBITDA (по валовой прибыли) – с 16% до 22%.
Вклад сделокM&A в основныефинансовые показатели в 1П24
Скорр. чистый долг с учетом КФВ не изменился кв/кв, составив 13,3 млрд руб. на 30 июня. Коэффициент «скорр. чистый долг/сорр. EBITDA 12М» составил 2,0х. Величина КФВ увеличилась кв/кв на 2 млрд руб., до 9,3 млрд руб. Без учета КФВ чистый долг составил 22,6 млрд руб. (+1,8 млрд руб. кв/кв).
Подтверждение прогноза на 2024 год: ожидается рост оборота до более чем 110 млрд руб., валовая прибыль на уровне не менее 30 млрд руб. (рентабельность около 27%) и скорректированная EBITDA на сумму не менее 6 млрд руб. (рентабельность от валовой прибыли около 20%). Прогноз будет обновлен вместе с публикацией результатов за 9М24.
Покупка ОМЗ-ИТ. Софтлайн приобрел контрольную долю в «ОМЗ – Информационные Технологии», IT- холдинге, специализирующемся на инжиниринге инновационных цифровых решений для промышленности. В результате сделки ГК Softline существенно расширит свое присутствие на рынке решений для цифровой трансформации промышленного сектора за счет формирования индустриального кластера программных продуктов и решений. В портфель софтверных активов ОМЗ- ИТ входит целый ряд цифровых продуктов для автоматизации ключевых процессов и задач промышленных предприятий. Сделка с «ОМЗ-ИТ» может обеспечить до 25% заявленного прогноза pro- forma EBITDA, согласно которому в случае успешного завершения всех таргетируемых Софтлайном сделок слияния и поглощения, по итогам 2024 года EBITDA может вырасти до 10 млрд рублей.
Открытие окна биржевой оферты для получения бесплатно одной дополнительной акции. 14 августа открылось окно второго этапа обмена для участников конвертации из бумаг Noventiq Plc в сентябре 2023 г. Максимально инвесторы получат столько бонусных акций, сколько обменявший получил на 1-м этапе обмена вместо ГДР Noventiq год назад. 23 сентября 2024 – дата, на которую нужно иметь акции Софтлайн на счету, чтобы соблюсти условия второго этапа обмена (20 сентября 2024 года – последний день, когда можно купить акции Софтлайн для этих целей). 18 октября 2024 года – исполнение заявок. Процедура обмена требует от инвестора подачи соответствующей заявки через своего брокера.
https://www.finam.ru/
