Лукойл перенаправляет нефть, которая должна поставляться в Словакию и Венгрию, на другие рынки. А пока компания ищет законные решения проблемы из-за приостановки Украиной транзита нефти через свою территорию в эти страны — Интерфакс.
Лукойл рассматривает законные обходные пути, чтобы возобновить экспорт в Венгрию и Словакию, а пока перенаправляет нефть на другие рынки. Ранее мы говорили, что выпадение экспорта обойдется компании в 1-1.5% годовой EBITDA, но, похоже, это наиболее пессимистичный вариант развития событий. Мы позитивно смотрим на акции Лукойла, которые сейчас торгуются по P/E 2024п/2025п 4.5x, с 27%-ным дисконтом к долгосрочному среднему.
Среди законных решений — смена руководства на российско-украинской границе. Новость появилась на прошлой неделе, когда агентство Bloomberg сообщило, что Украина приостановила поставки нефти Лукойла в венгерскую MOL, у которой также есть НПЗ в Словакии. При этом нефть от других российских компаний, по всей видимости, по-прежнему поставляется через Украину.
У MOL с Лукойлом заключен контракт на поставку 4 млн т/год (80 тыс. барр./сутки) нефти на НПЗ в Венгрии и Словакии. По нашим оценкам, на момент перенаправления нефти приостановка может снизить маржу Лукойла на $10/барр., примерно сопоставимо с текущим дисконтом Brent-Urals, по различным источникам. Это может стоить компании $290 млн, или 1.5% годовой EBITDA ($20 млрд) — наш прогноз на ближайшие несколько лет.
А вот если Лукойл найдет законный обходной путь, то снижение рентабельности будет незначительным, или она может остаться прежней, поэтому новость позитивна для акционеров компании.
https://www.finam.ru/