Выручка PepsiCo (PEP) за отчетный период выросла лишь на 0,8% г/г, до $22,5 млрд, при консенсусе $22,66 млрд. Негативное влияние на ее динамику оказали сокращение объемов продаж подразделения Quaker Foods North America (QFNA), составившее 18% г/г, а также отрицательные курсовые разницы на внешних рынках (-1% г/г). Органический рост оказался равен 1,9% г/г. Натуральные объемы реализации в сегменте снеков снизились на 2% г/г.
Валовая прибыль PepsiCo увеличилась на 3,1% г/г, до $12,59 млрд, валовая маржа составила 55,9% (+1,1 п.п. кв/кв, +1,3 п.п. г/г). Операционная прибыль выросла на 10,9% г/г, до $4,05 млрд, маржа по ней достигла 18% (+3,1 п.п. кв/кв, +2,6 п.п. г/г). Чистая прибыль акционеров поднялась на 11,6% г/г, до $3,08 млрд, а чистая маржа составила 13,7% (+2,5 п.п. кв/кв, +1,4 п.п. г/г). Разводненная EPS увеличилась на 12% г/г, до $2,23, базовая прибыль на акцию превзошла консенсус на уровне $2,16 и закрепилась на отметке $2,28.
Президент и главный исполнительный директор PepsiCo Рамон Лагуарта дал обновленный гайденс на весь год. Согласно пересмотренным ориентирам, выручка корпорации увеличится на 4%, а EPS вырастет на 8% (на 1 п.п. выше предыдущего прогноза).
Наша оценка
Результаты PepsiCo мы оцениваем как смешанные. С одной стороны, заметное сокращение натуральных объемов реализации в сегменте снеков наблюдается второй квартал подряд, причем в сегменте чипсов Frito-Lay North America эта тенденция усилилась. Резко просели продажи в Латинской Америке (-6% г/г) на фоне повышения цен. В этом регионе курсовые разницы отняли от роста выручки 5 п.п. Обращает на себя внимание также сокращение натуральных объемов реализации напитков на домашнем для PepsiCo рынке (-3% г/г).
Вместе с тем PepsiCo в условиях производственных проблем и замедления роста выручки улучшает рентабельность основных показателей и сохраняет объемы возврата стоимости акционерам через выкуп акций и дивиденды. Ожидания ухудшения гайденсов не оправдались, хотя сами пересмотренные ориентиры указывают на то, что рост показателей продолжит замедляться. Внутренние производственные проблемы и снижение натуральных объемов реализации, в том числе на ключевых рынках, будут оставаться в центре внимания инвестсообщества на протяжении нескольких следующих кварталов.
Котировки PEP находятся вблизи минимума с октября прошлого года, но основные мультипликаторы не указывают на перепроданность акции. Техническая картина неблагоприятна для «быков»: баланс индикаторов дает сигнал на активную продажу. Первичная реакция рынка на публикацию отчета PepsiCo оказалась негативной: в ходе торгов 11 июля ее котировки снижаются на 1,5%. Не исключаем дальнейшего движения вниз, к уровню минимума 2023 года в краткосрочной перспективе. В то же время в долгосрочном плане у акции нет значительного потенциала снижения: консенсус в отношении таргета по ней находится вблизи $184. Некоторую поддержку котировкам оказывает и дивидендная доходность 3,3% годовых.
Мы пересмотрим нашу оценку PepsiCo после детального анализа ее отчетности.
https://www.finam.ru/
