Ослабление курса китайского юаня к российскому рублю создало новые возможности для покупки на кратко- и среднесрочную перспективу валютных облигаций в CNY с привлекательными доходностями. Ожидаем ослабления рубля до конца года и далее по мере снижения ключевой ставки. Выделяем выпуски Металлоинвеста, Роснефти, Акрона и Полюса.
· Отыгрываем движения рубля через короткие облигации — расчет на дальнейшее ослабление и высокую доходность:
— Металлоинвест и Роснефть с YTM 7.6-7.8% на ультракороткий срок
· Высокая доходность на средний срок
— Акрон с YTM 8.3% — лучший во 2-м эшелоне
· Фиксируем высокую доходность более чем на 3 года
— Полюс с YTM 7.4% — надежность 1-го эшелона.
Доходности на локальном рынке на 25 июня 2024 г
Просадка юаня — временное явление. Тренд на обесценение китайской валюты на глобальном рынке наблюдается на фоне сдержанного восстановления экономики Китая из-за слабого роста промышленного производства и проблем в секторе недвижимости. На локальном рынке налоговый период создал дополнительное давление на курс китайского юаня к российскому рублю, но смягчение российским правительством мер по обязательной репатриации и продаже валютной выручки экспортерами, напротив, сокращает избыток предложения юаня и возвращает курс на прежние уровни. В перспективе ожидаем укрепление юаня к рублю на фоне снижения ключевой ставки.
Цены на бирже (в стаканах) должны учитывать сегодняшнее изменение курса. Мы скорректировали цены на бирже, умножив на курс ЦБ на текущую дату и разделив на текущий курс по фьючерсу или межбанку, чтобы учесть сегодняшнее движение в рубле. Например, допустим, валютная облигация торговалась вчера по номиналу CNY 1000, вчера же курс ЦБ на сегодня составил 10/CNY, а сегодня курс на бирже (фьючерс или межбанк) — 11/CNY, тогда, чтобы учесть новый курс, бумага будет торговаться по СNY1100, поскольку расчеты проходят по старому курсу 10/CNY. Таким образом, чтобы вычислить истинную цену валютной облигации, нужно умножить на 10 и разделить на 11.
https://www.finam.ru/