Чистая прибыль акционеров Роснефти (819,45 руб./ао; 45%; «покупать») по МСФО первом квартале составила 399 млрд руб. Выручка в отчетном периоде составила 2,594 трлн руб. (в четвертом квартале она равнялась 2,551 трлн руб., годом ранее составляла 1,823 трлн руб.), показатель EBITDA достиг 857млрд руб. против 602 млрд руб. и 672 млрд руб. соответственно в IV кв. и I кв. 2023 г. Добыча углеводородов «Роснефтью» в первом квартале составила 66,6 млн тонн нефтяного эквивалента (5,435 млн баррелей н.э.в сутки), в том числе добыча жидких углеводородов — 47,1 млн тонн (3,848 млн барр./сут). Данные выручки компании оказались несколько ниже наших оценок, чистая прибыль соответствовала нашим прогнозам.
Оценка дивидендных выплат Роснефти по итогам 2024 г. составляет 84 руб./ао. Рыночный прогноз, по нашим данным, равен 60 руб./ао. СД Роснефти рекомендовал финальные дивиденды в размере 29,01 руб./ао. С учетом текущего оценочного эффекта налоговых новаций правительства, расчетное значение справедливой стоимости компании снижено.
С поправкой на динамику цен и прогнозов цен и баланса спроса — предложения на мировом товарном рынке, учитывая также динамику роста активов на российском кредитно-финансовом сегменте и ряд других, схожих по своему влиянию на оценки справедливой стоимости эмитентов в нашем покрытии факторов, в рамках базового сценария не ожидаем в связи с налоговыми новациями правительства прямого существенного (связанного с изменением оценок в среднем более, чем на 10%) эффекта для наших расчетных значений справедливой стоимости подавляющего числа компаний в покрытии. Прямой эффект налоговых новаций правительства в 5% -10% чистой прибыли ведущих российских эмитентов за 2025 г. будет учтен в наших оценках построенных на данных прогноза результатов бизнеса Роснефти в следующем году.
В то же время, в рамках ближайших переоценок, мы возможно, с учетом рыночной динамики цен, также начнем учитывать косвенное воздействие налоговой реформы на отраслевой бизнес. С учетом этого косвенного эффекта — несмотря на представляющийся, в условиях отсутствия значимой информации о планируемом перераспределении новых налоговых доходов в пользу поддержки инвестиций — негативным среднесрочный макроэкономический эффект от налоговой реформы — эффект полагаем, в дальнейшем возможно восстановление и даже повышение оценок справедливой стоимости эмитентов за счет пересмотра долгосрочных прогнозов. Регуляторное давление на инвестиционный спрос в добывающих, перерабатывающих отраслях ведет к опережающему динамику потребления снижению предложения, что формирует риск дефицитов и значимого итогового роста отраслевых цен и значимого итогового роста отраслевых цен и выручки в рамках долгосрочных оценок.
Роснефть ведет работу с правительством РФ по вопросу стабилизации налогового режима с целью сохранения доходности акционеров, включая государство, заявил на прошлой неделе председатель правления и главный исполнительный директор компании Игорь Сечин.
https://www.finam.ru/