Газпром (пересмотр) по итогам 2023 г. получил чистый нескорректированный убыток по МСФО в размере 629 млрд руб. EBITDA компании за 2023 г. составила лишь 618,37 млрд руб.
Необходимо напомнить, что в середине декабря 2023 г. зампред по финансам корпорации Фамил Садыгов заявлял, что несмотря на снижение цен и объемов экспорта газа по сравнению с предыдущим годом, в 2023 году Газпром ожидает EBITDA по группе в 2023 г. около 2,2 трлн руб. Данный прогноз учитывал замедление прироста выручки группы: «в 2023 году Газпром получит более 4 трлн руб. поступлений от продажи газа и 3,4 трлн руб. поступлений по другим видам деятельности», отмечал господин Садыгов. Тем не менее, нерыночные факторы — отраженные, как представляется, в значительном объеме обесценения финансовых и нефинансовых активов — привели к указанному финансовому результату. Приведенный показатель EBITDA, по данным компании, в 2023 г. составил 1,764 трлн руб.
Скорректированная, очищенная от неденежных статей (отражающих финансовый результат, полученный за счет курсовых разниц, обесценения объектов и инвестиций, а также разницу между долей в прибыли ассоциированных организаций и совместных предприятий и поступлениями от ассоциированных организаций и совместных предприятий) чистая прибыль Газпром составила 724 млрд руб.
Тем не менее, ключевой негативный драйвер статистики компании – опережающее динамику выручки, повышение операционных расходов является, с одной стороны, фактором риска для среднесрочных оценок финансового результата компании. С другой – демонстрирует инвесторам, что одна из крупнейших российских компаний – эмитентов в текущих условиях более чем обычно заинтересована в значимом росте цен на газовом рынке вслед за повышением стоимости нефти и с учетом сравнительной энергоэффективности. Учитывая, что Газпром – мировой лидер по запасам и объемам добычи газа, последнее обстоятельство поддержит цены на газовом рынке в середине года на фоне продолжающейся тенденции восстановления ведущими потребителями запасов нефти и несмотря на активизацию нерыночного давления на спрос.
Уровень долговой нагрузки Газпрома по показателю чистый долг/ приведенная EBITDA по итогам 2023 г. составил 2,96х, следует из отчетности эмитента. Дивидендной политике, в случае, если долговая нагрузка Группы «Газпром» превысит уровень 2,5 по коэффициенту «Чистый долг/EBITDA», Совет директоров имеет возможность предложить размер дивидендов ниже целевых уровней. Сейчас этот целевой уровень (из расчета отчисления на дивиденды 50% скорректированной чистой прибыли) составляет 15,3 руб. на акцию. Наш прогноз дивидендных выплат компании и оценка её справедливой стоимости поставлены на пересмотр в связи с возможным понижением. Однако, рекомендация «покупать» по акциям Газпрома значительный для бумаг в нашем покрытии потенциал среднесрочного повышения капитализации эмитента с высокой положительной вероятностью сохранятся.
На предстоящей недели, впрочем, бумаги компании – не в числе потенциальных лидеров ценовой динамики, по нашей оценке. На фоне неблагоприятных новостей геополитического характера, как представляется, исходя из исторической практики, нацелен на выбор испытанных «медвежьих» тактик. Вчерашняя информация, носила неожиданно неблагоприятный характер для оценок дивидендных выплат Газпрома и, полагаем, напомнила инвесторам о реакции рынка в июне 2022 г. на решение акционеров отказаться утвердить решение совета директоров о выплате дивидендов за 2021 г.
https://www.finam.ru/
