В условиях напряженного фона на рынке ОФЗ и неоднородных ожиданий касательно ДКП в 2-3к’24, наше внимание привлек короткий участок кривой ОФЗ (до 2-х лет) – бумаги выглядят переоцененными в среднем на 0.9% относительно справедливых цен, что говорит о недооценке жесткости ДКП в сравнении с производными инструментами.
Оценку приведенных потоков по ОФЗ мы делали на основе вмененных спотовых (т.е. с корректировкой на промежуточные выплаты) ставок вдоль кривой RoisFix. Выбор кривой RoisFix обоснован близостью коротких ОФЗ к инструментам денежного рынка.
Отклонение рыночных цен от справедливых оценок мы рассматриваем как возможность для получения арбитражного дохода при наличии доступа к фондированию по кривой RoisFix. В особенности, привлекательными выглядят серии 26222 и 26234 (переоценены на 1.1% от справедливой цены).
Отклонение в оценках краткосрочных ОФЗ от вмененных в кривую RoisFix ожиданий по изменению ставок денежного рынка делает привлекательной стратегию – получать ставку RoisFix при одновременной продаже ОФЗ 26222 и 26234 и размещении средств под Ruonia.
https://www.finam.ru/