Банк России обосновал нейтральную позицию. В резюме обсуждения ключевой ставки на заседании 22 марта на себя обращают внимание следующие тезисы:
Сложился консенсус о том, что «не следует давать направленный сигнал об изменении уровня ключевой ставки на ближайших заседаниях»
— По сравнению с февральским заседанием, подобный тезис можно оценить как некоторое смягчение сигнала.
— Однако обсуждение противоположных сигналов (см. таблицу с факторами «за» и «против» снижения ставки) подчеркивает высокую степень неопределенности.
Участники отметили, что текущие экономические условия могут не позволить быстро снижать ставку после прохождения пика инфляции
— Инфляция может вновь ускориться в связи с повышенными (хотя и неоднородными) инфляционными ожиданиями экономических агентов.
— Динамика потребления и потребительского кредитования в начале 2024 года превзошла ожидания.
— Существенный бюджетный импульс и ужесточение условий на рынке труда могут потребовать более высоких реальных ставок для возврата инфляции к цели.
Принимая данные тезисы, мы сохраняем прогноз относительно начала снижения ключевой ставки в июне, однако не исключаем уменьшения шага до -50 бп (против -100бп). Важным элементом для уточнения прогноза станет апрельская статистика по ВВП.
| Факторы для снижения ключевой ставки | Факторы для повышения ключевой ставки |
|---|---|
| устойчивое замедление текущей инфляции | закрепление инфляции на текущем уровне или ее увеличение |
| охлаждение потреб. кредитования и потреб. активности | отсутствие признаков снижения или дальнейший рост потреб. активности |
| снижение жесткости рынка труда | увеличение жесткости рынка труда и масштабов разрыва выпуска |
| отсутствие проинфляционных рисков со стороны бюджета или внешних условий | иные проинфляционные риски |
https://www.finam.ru/